20140608-招商证券-航运行业__数据周报-海岬型船持续攀升_集运需求总体平稳_13页_749kb

航运行业周报总结（2014年6月2日~6月8日）

核心内容概述

本周航运行业整体表现中性，干散货市场中海岬型船运价持续攀升，而巴拿马型船运价大跌。国内沿海散货市场煤运需求低迷，运价持续走低。油轮市场运价跌势延续，VLCC市场表现不佳。集运市场整体需求稳定，运价涨跌互现。行业投资评级为“中性”，建议关注招商轮船和中海发展。

主要观点

1. 干散货市场

• 海岬型船（Capsize）：运价持续攀升，太平洋市场因澳商积极出货，大西洋市场因淡水河谷高价拿船，运价分别上涨8.9%和12.9%。煤炭市场行情波动不大。
• 巴拿马型船（Panamax）：运价大跌，供需缺口扩大，市场表现疲软。
• 行业展望：2014年将是干散货市场供需改善的一年，CAPE供需改善将对运价形成支撑，但港口库存高企，旺季表现仍需实体经济需求支撑。

2. 沿海散货市场

• 煤炭市场：运价持续低迷，高温虽拉动民用电需求，但煤企降价效应微弱，长江中下游雨量充沛利好水电，迫使火电机组维修，刚性需求对市场影响有限。
• 运价表现：CCBFI指数下跌0.95%，煤炭运价跌幅最大，达6.3%。金属矿石运价小幅上涨。

3. 油轮市场

• 原油运价：四布伦特原油价格下跌1.07%，WTI原油价格下跌1.06%。
• VLCC市场：交易冷清，运价低位运行，下半周略有好转。
• 其他船型：苏伊士油轮市场涨跌互现，阿芙拉型油轮市场量价齐跌。

4. 集运市场

• 运价表现：CCFI指数上涨0.50%，SCFI指数下跌1.82%。
• 航线情况：欧洲航线平均装载率回落至90%左右，地西航线装载率超95%，地东航线因斋月节影响，运价和需求双双回落。美西航线运价下探，美东航线交易稳中向好，但仍有航商降价揽货。
• 行业展望：集运需求曙光初现，欧线运价是关注重点，P3联盟运营将提升行业集中度，增强船东运价和成本控制能力。

关键信息

行业指数变动

运价表现

• 海岬型船：TCT日租金上涨8.9%，运价大涨12.9%。
• 巴拿马型船：运价持续下跌。
• VLCC市场：运价低位运行，下半周略有回升。
• 集运市场：CCFI上涨0.50%，SCFI下跌1.82%。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 干散货：2014年将是供需改善年，CAPE运价将受益，但需关注实体经济需求。
• 油运：全年运价有望弱改善，低基数带来利润弹性。
• 集运：需求端有所改善，关注欧线运价及P3联盟带来的行业集中度提升。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 实体经济需求疲软。
• 国际油价波动影响油运市场。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，负责航运、港口行业研究。
• 陈舒然：清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。
• 陈卓：复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，曾供职于DHL，现从事物流和公路行业研究。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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