20140623-招商证券-航运行业_数据周报-海岬型船欲扬先抑_集运需求整体趋稳_13页_778kb

航运行业周报总结（2014年6月23日）

核心内容概述

本周航运行业整体表现中性，干散货、沿海散货、油轮和集运市场均出现不同程度的波动。市场供需关系尚未完全改善，运价在部分航线有所回升，但在其他航线则承压下行。分析师对行业维持“中性”评级，认为2014年将是供需改善年，但需关注宏观经济增速等潜在风险。

主要观点

1. 干散货市场：海岬型船欲扬先抑，巴拿马型船持续下行

• BDI指数：本周收报904点，微跌0.2%。
• BCI指数：本周收报1950点，大涨12.7%。
• BPI指数：本周收报461点，大跌20.8%。
• 市场走势：
  • 海岬型船：太平洋市场先跌后涨，大西洋市场下半周回升。
  • 巴拿马型船：受运力扩张和国内煤炭价格优势影响，运价持续承压。
• 分析：干散货市场整体处于弱平衡状态，2014年CAPE供需改善或对运价形成支撑，但港口库存高企，旺季表现仍需实体经济需求支撑。

2. 沿海散货市场：煤运市场低谷徘徊，后市有望好转

• CCBFI指数：本周报收于935.88点，跌1.27%。
• 煤炭运价：因电厂库存充裕及降价预期，煤运市场低价无市，船商停航增加。
• 分析：煤运市场表现疲软，但随着电煤日耗走高及国家应急储备任务实施，后市或有好转迹象。

3. 油轮市场：原油运价小幅上扬，VLCC市场先涨后跌

• 四布伦特原油：收报115.01美元/桶，涨1.76%。
• WTI原油：收报106.43美元/桶，跌0.09%。
• BDTI指数：涨12.13%，BCTI指数跌2.85%。
• 市场走势：
  • VLCC市场：波斯湾市场先扬后抑，下半周因需求放低回落。
  • 苏伊士油轮：市场先热后冷。
  • 阿芙拉油轮：行情反弹。
• 分析：油运市场在超低速航行下或出现弱改善，2013年低基数带来利润弹性。

4. 集运市场：需求趋稳，运价小幅震荡

• CCFI指数：收报1093.45点，跌0.86%。
• SCFI指数：收报1042.84点，跌3.03%。
• 市场走势：
  • 欧洲/地中海航线：需求稳中向好，但新造船集中投入导致涨价计划落空。
  • 北美航线：美西航线因罢工影响，运价低迷；美东航线因旺季和分流效应，运价表现强劲。
• 分析：集运需求总体趋稳，建议关注招商轮船和中海发展，未来行业集中度提升将增强船东的运价和成本控制能力。

关键信息汇总

行业整体表现

• 行业评级：维持“中性”。
• 投资策略：
  • 干散货：2014年为供需改善年，CAPE运价支撑。
  • 油运：全年弱改善，利润弹性大。
  • 集运：需求端曙光初现，欧线运价为关注重点。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期，可能对航运市场产生负面影响。

数据来源

• 数据来自贝格数据、Wind、Clarkson等机构。

行业指数变动情况

先行指标分析

钢材

• 库存：螺纹钢库存下降3.24%，其他种类库存基本持平。
• 价格：国际钢铁价格指数和中国钢材价格指数均有所波动。
• 分析：钢材市场表现较为稳定，但需关注库存变化对需求的影响。

铁矿石

• 价格：迁西66%铁精粉价格下跌5.60%，青岛港进口巴西粉矿价格下跌2.31%。
• 库存：港口库存处于高位。
• 分析：铁矿石市场供过于求，运价承压，但后期或有改善空间。

煤炭

• 价格：环渤海动力煤价格微跌2元/吨。
• 库存：秦皇岛港口煤炭库存上涨10.09%。
• 分析：煤运市场疲软，但因日耗增加及国家储备政策，后市有望好转。

原油

• 价格：四布伦特原油涨1.76%，WTI原油跌0.09%。
• 运价：BDTI指数涨12.13%，BCTI指数跌2.85%。
• 分析：原油运价小幅上扬，但VLCC市场因需求波动出现先涨后跌。

投资建议

• 推荐关注公司：招商轮船、中海发展。
• 行业趋势：2014年为航运行业供需改善年，行业基本面总体稳定，但需关注宏观经济变化。

分析师承诺与团队背景

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团。
• 陈舒然：清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。
• 陈卓：复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，曾供职于DHL及华创证券。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：长期竞争力高于行业平均水平
• B：长期竞争力与行业平均水平一致
• C：长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准