20240926-中原证券-电力及公用事业行业月报_8月火电发电量由降转增_水电增速回落_18页_1mb

电力及公用事业行业月报总结

2024年9月中信电力及公用事业指数下跌0.45%，跑输沪深300指数0.24个百分点。8月全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%，前8月累计增长7.9%。城乡居民生活用电增速最快（23.7%），规上工业发电量增速由降转升（8月同比增5.8%），其中水电增速回落，风电、光伏和核电表现亮眼。

新能源装机占比提升：截至8月底，风电与光伏装机合计39.21%，首次超过火力发电；火电装机占比降至45.22%。电价方面，8月广东代理购电价格最高（5.095元/MWh），云南等地电价较低。

原煤产量同比下滑，进口增幅扩大；秦皇岛港动力煤价格环比上涨3.34%。天然气产量稳定增长，但国际价格大幅上升，国内价格则小幅下降。

长江三峡入库、出库流量较去年同期显著下降（分别减少32.4%与42.2%），同时河南省全社会用电量高速增长93.4%，发电量同比增135%。

投资展望：电力行业估值处于合理区间（市盈率17.65倍，低于历史中位数）。维持行业“强于大市”评级，建议关注水电、核电、燃气运营商等业绩稳健且股息率高的企业，中长期配置机会显著。风险主要来自产业链价格波动、发电量不及预期等。