20211102-东方财富证券-广联达-002410.SZ-2021年三季报点评_造价施工同发力_三季报取得佳绩_4页_362kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，重点分析某公司2021年前三季度的业绩表现、业务发展情况、财务状况及未来盈利预测，并给出“买入”投资建议。报告指出公司通过造价与施工业务的协同发力，取得了良好的财务成果，同时在费用控制、人均效能提升等方面表现突出。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营业总收入：36.01亿元，同比增长 39.14%
• 归母净利润：4.75亿元，同比增长 106.89%
• 扣非净利润：4.54亿元，同比增长 118.76%
• Q3单季营收：14.23亿元，同比增长 45.35%
• Q3归母净利润：1.89亿元，同比增长 89.86%
• Q3扣非净利润：1.80亿元，同比增长 87.65%

业务增长驱动

• 造价业务：前三季度收入 26.48亿元，同比增长 39.75%，云转型进展显著，云收入 18.35亿元，同比增长 65.9%，新签云合同 21.82亿元，同比增长 39.25%
• 施工业务：前三季度收入 6.72亿元，同比增长 28.85%，进入高速增长阶段，Q3收入 3.54亿元，同比增长 90.87%
• 设计业务：收入 0.9亿元

成本与费用控制

• 毛利率：87.61%，同比下降 2.69pct，主要由于施工业务占比上升
• 费用结构：销售费用、管理费用、研发费用分别增长 27.83% / 28.04% / 28.50%，但占收入比重下降 2.49pct / 1.76pct / 2.09pct，表明公司降本增效成效显著

人均效能提升

• 公司通过完善全面预算管理体系，持续提升人均效能，实现费用优化与业绩增长的双重目标

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：84.29元

盈利预测

财务状况

• 资产负债率：从 31.31% 上升至 39.48%，表明公司负债有所增加，但整体仍处于可控范围
• 流动比率：从 1.90 下降至 1.51，显示公司短期偿债能力略有下降
• 速动比率：从 1.87 下降至 1.48，表明公司流动资产中现金及等价物占比下降
• 现金流量：经营活动现金流 2195.16亿元，投资活动现金流 -649.94亿元，筹资活动现金流 -39.73亿元，现金净增加额 1505.50亿元

估值指标

风险提示

1. 建筑行业整体景气度下行风险
2. 市场竞争加剧风险
3. 施工及设计业务发展不及预期风险

业务结构变化

• 造价业务占比从 78.1% 降至 78.1%（未显著变化），但云转型带来显著增长
• 施工业务占比从 14.8% 提升至 14.8%（未显著变化），但增速加快
• 设计业务占比较小，仅为 0.9亿元

结论

公司凭借造价与施工业务的协同增长，前三季度业绩表现亮眼，收入与利润均实现大幅增长。云转型为造价业务带来新增长点，施工业务进入高速增长阶段。尽管毛利率略有下降，但费用控制与人均效能提升有效支撑了业绩增长。未来公司有望继续巩固行业龙头地位，维持“买入”评级。