20210429-东吴证券-广联达-002410.SZ-2021年一季报点评_业绩高增长_造价业务云转型覆盖全国_3页_350kb

报告摘要

2021年一季报总结：业绩高增长，云转型加速推进

核心内容概述

广联达发布2021年第一季度报告，整体业绩表现亮眼，营收与净利润均实现显著增长，同时持续推进云转型战略，尤其在造价业务方面取得重要进展。公司保持研发投入，强化费用管控，为未来增长奠定基础。报告维持“买入”评级，预计未来三年业绩将保持稳健增长。

主要财务表现

营收与利润

营业收入：2021年一季度为8.34亿元，同比增长 52.21%
归母净利润：7665.63万元，同比增长 44.71%
扣非归母净利润：7517.94万元，同比增长 57.53%
毛利率：89.81%，同比下降 4.29个百分点

盈利预测

年份	营收（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长	每股收益（元/股）	P/E（倍）
2020A	394.7	13.9%	33.0	40.5%	0.28	263.53
2021E	493.8	25.1%	64.9	96.6%	0.55	134.06
2022E	612.1	23.9%	91.1	40.2%	0.77	95.61
2023E	763.1	24.7%	124.3	36.5%	1.05	70.07

业务进展分析

造价业务云转型

云转型持续深化，一季度数字造价业务营收 6.89亿元，同比增长 65.74%
云转型覆盖全国，浙江、江苏、安徽、福建等四个省份顺利接入
一季度签署云合同 3.3亿元，同比增长 107.63%
云合同包括：云计价 1.14亿元，云计算 1.07亿元，工程信息 1.09亿元
云转型相关合同负债余额为 12.88亿元，较2020年底略有下降

数字施工业务

一季度营收 0.83亿元，同比下降 8.79%
合同签署额翻倍增长，收入与合同错配，主因：
1. 调整业务打法，以签单为主，提高客户覆盖面
2. 销售人员扩张，尤其施工业务方向

数字设计业务

业务提升至BG（业务集团）层级，迈出完全自主知识产权设计产品的第一步
3月初发布广联达建筑设计产品集邀请体验版，涵盖建筑、结构、机电设计工具及协同与资源平台
当前仍处于早期邀请体验阶段，持续打磨产品

费用与研发投入

销售费用率：27.19%，同比下降 0.85个百分点
管理费用率：23.04%，同比下降 5.46个百分点
研发费用：2.55亿元，研发费用率 30.07%，同比增加 1.4个百分点
研发投入持续加大，推动技术创新与业务拓展

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.28	0.55	0.77	1.05
P/E（倍）	263.53	134.06	95.61	70.07
P/B（倍）	13.60	12.89	11.72	10.31
EV/EBITDA（倍）	205.80	112.11	78.55	55.03

投资评级与展望

投资评级：维持“买入”
业绩预期：公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化、施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长
未来增长点：数字设计业务发展可期，云转型覆盖全国，推动整体业务结构优化

风险提示

造价业务转型受阻
施工业务进展不达预期

市场数据概览

指标	数据
收盘价（元）	73.32
一年最低/最高价（元）	48.62/92.18
市净率（倍）	13.18
流通A股市值（百万元）	72,649.97

总结

广联达2021年一季度业绩高增长，云转型战略持续推进，尤其在造价业务领域覆盖全国。尽管毛利率有所下降，但费用管控效果显著，研发投入持续增加，为长期发展提供支撑。数字施工业务虽短期营收下滑，但签单增长明显，未来交付有望推动业绩回升。数字设计业务作为新战略方向，具备较大发展潜力。公司未来三年盈利预测乐观，维持“买入”评级。

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