20210126-中国银河-农林牧渔1月行业动态报告_养殖后周期与一号文关注度提升_19页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年初农林牧渔行业的市场动态、政策预期及投资建议，重点聚焦于养殖后周期行业（如动物保健、饲料）和种植业（如种业）的表现及前景。

主要观点

1. 物价指标与CPI表现

   • 2020年12月，我国CPI同比小幅上升0.2%，其中食品项同比上升1.2%，猪肉价格震荡上行，影响CPI猪肉环比上升6.5%。
   • 2020年1-12月农产品进口金额170.80亿美元，出口金额760.34亿美元，贸易逆差达947.67亿美元，同比扩大32.89%。

2. 养殖后周期行业表现亮眼

   • 动物保健（动保）企业2020年业绩高增长，市场关注度提升。
   • 养殖存栏回升带动疫苗销量增长，规模化、集中度提升推动市场苗渗透率提高。
   • 非瘟疫苗若研制成功，将带来额外市场空间。
   • 动保企业具备高弹性，建议关注中牧股份、海大集团等。

3. 种业与一号文预期

   • 一号文预期强烈，转基因玉米研发与审批持续推进，市场对转基因种子关注度提升。
   • 玉米产需缺口扩大，行业拐点将至，转基因玉米种子有望在1-2年内上市，带来市场空间增长。
   • 玉米种子市场规模约316亿元，转基因种子价格或达35.9-43.08元/公斤，潜在市场空间达79-158亿元。

4. 农林牧渔板块表现

   • 2021年1月25日，农林牧渔板块整体下跌3.79%，而沪深300上涨5.07%。
   • 动物保健、饲料板块涨幅居前，分别为1.55%和0.55%。

关键信息

养殖后周期行业分析

• 动保企业：养殖存栏回升带动疫苗销量增长，规模化提升使市场苗渗透率上升，部分疫苗（如猪圆环）具备高弹性，非瘟疫苗商业化将带来额外增长空间。
• 饲料企业：受益于养殖后周期带来的需求增长，如海大集团。

种业与政策分析

• 转基因玉米：2018年我国转基因玉米尚未商业化，但随着技术发展和政策支持，预计1-2年内可实现终端销售，带动市场空间扩大。
• 玉米行业：玉米库存持续下降，供需关系改善，玉米价格或将上行，行业拐点临近。

猪周期与行业趋势

• 猪价震荡：2020年12月猪价涨幅达198%，自繁自养利润高位，养殖户对生物安全重视程度提升。
• 行业集中度：生猪养殖行业集中度低，未来规模化与集中度提升是趋势，龙头养殖企业将享受成长红利。

投资建议

• 重点推荐：隆平高科、中牧股份、海大集团。
• 理由：
  • 隆平高科：转基因种子潜在市场空间大，种业关注度提升。
  • 中牧股份：动保企业业绩高增长，市场关注度提升。
  • 海大集团：饲料行业受益于养殖后周期，具备全产业优势。

风险提示

1. 猪价不达预期：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。
2. 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能造成产能受损，影响出栏量与业绩。
3. 原材料价格波动：玉米、小麦、豆粕等原材料价格波动将影响养殖与饲料企业盈利能力。
4. 政策风险：良种补贴、知识产权保护、疫苗招采政策变化可能对种业和动保企业产生影响。
5. 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成负面影响，导致农产品价格波动。

核心组合表现

结论

农林牧渔行业整体表现弱于沪深300，但养殖后周期行业（动保、饲料）表现较好，种业因一号文预期及转基因推进而受到关注。随着猪周期下行，动保企业业绩持续兑现，养殖企业集中度提升，建议关注隆平高科、中牧股份、海大集团等。同时，需警惕猪价、疫病、原材料价格波动及政策变化等风险。