20221223-国金证券-农林牧渔行业年度报告_看好养殖周期上行_关注种子政策催化_21页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了农林牧渔行业中的生猪养殖、白羽鸡养殖和种子行业，认为整体行业存在投资机会，特别是养殖周期上行和转基因种子商业化带来的增长潜力。

生猪养殖

主要观点

• 猪价走势：2022年4月以来，生猪价格持续上涨，10月份达到28.32元/公斤，涨幅达132%。尽管近期有所回落，但行业仍维持在较好盈利区间。
• 产能去化：本轮猪周期的产能去化主要由供需博弈引起，而非政策或疫病因素。能繁母猪存栏量恢复缓慢，预计明年全年供给量小于今年。
• 行业集中度提升：CR10从2018年的6.87%提升至今年上半年的16.36%，未来行业集中度有望进一步提升。
• 成本控制：规模企业成本控制能力突出，部分企业完全成本已降至16元/公斤左右，优于行业平均水平。
• 投资建议：建议关注成本低、出栏增长弹性高、出栏量兑现度高、经营管理优秀和估值合理的优质猪企。重点推荐牧原股份、温氏股份和巨星农牧。

白羽鸡养殖

主要观点

• 引种受阻：海外禽流感疫情持续蔓延，引种端出现缺口，预计2022年祖代鸡更新量为80万套左右，低于往年平均水平。
• 供给收缩：祖代鸡存栏量下降，预计2023年H2商品鸡供给明显收缩，行业景气度有望反转。
• 产业链传导：祖代鸡更新量减少将逐步向父母代鸡苗和商品鸡传导，推动价格上涨。
• 种鸡国产替代：国内已有白羽种鸡，但产能不足，具备替代潜力的企业有望受益。
• 投资建议：建议关注全产业链，重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展和仙坛股份。

种子行业

主要观点

• 粮价高位：全球粮食价格维持高位，我国玉米库存下降，预计未来玉米价格维持高位。
• 转基因种子：转基因技术有望提升单产和农民收益，目前大北农、杭州瑞丰、中国种子集团等公司已获得转基因玉米安全证书。
• 种子需求：玉米种子库存持续去化，预计2022年种子有效库存为3.7亿公斤，供给偏紧。
• 成本上涨：玉米种子成本上涨明显，预计未来种子提价预期将支撑种业企业盈利。
• 政策推动：转基因政策持续推进，商业化前景可期，有望提升行业集中度。
• 投资建议：关注政策推进情况，重点布局龙头种子企业，如隆平高科、登海种业和荃银高科。

风险提示

• 生猪价格不及预期
• 农产品价格大幅波动
• 动物疫病风险
• 政策落地不及预期

关键信息总结

总结

整体来看，农林牧渔行业在生猪养殖、白羽鸡养殖和种子领域均存在投资机会。生猪养殖板块处于新一轮周期上行早期，盈利有望持续；白羽鸡养殖受海外引种受限影响，供给收缩预期明确，行业景气度有望反转；种子行业受益于转基因技术商业化，具备长期增长潜力。建议投资者从成本控制、出栏增长弹性、政策推进等维度筛选优质标的，关注具备竞争优势的企业。