20220617-国金证券-农林牧渔行业研究_中期策略_把握养殖周期上行和粮食安全_20页_2mb

农林牧渔行业中期年度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年上半年农林牧渔行业的市场表现与投资机会，重点围绕生猪养殖、种植产业链及禽类养殖三大板块展开。整体来看，农林牧渔板块表现优于大盘，行业处于结构性调整与周期性回暖阶段。

主要观点

生猪养殖

• 市场表现：农林牧渔板块整体下跌4.86%，但养殖产业链上涨1.07%，表现优于其他子板块。
• 猪价走势：生猪价格自2022年4月中旬开始上涨，接近行业平均成本线，部分企业已实现盈利。广东省因政策限制调运，价格涨幅领先全国。
• 猪周期判断：新一轮猪周期开启，预计进入三季度后猪价将明显上涨，四季度或受一致性预期影响低于预期。
• 能繁母猪存栏：虽然猪价上涨导致能繁母猪去化速度放缓，但行业仍处于亏损阶段，存栏量有望继续下降。
• 投资建议：关注企业成本优势、出栏量增长弹性、经营风险度等，重点推荐牧原股份、巨星农牧、傲农生物、新希望等。

种植产业链

• 全球粮价上涨：自2020年以来，全球粮食价格持续上涨，国际粮价对国内主粮价格影响有限，但对大豆影响较大。
• 转基因商业化：转基因种子商业化节奏加快，相关政策已落地，商业化销售有望在四季度进行。大北农、登海种业、隆平高科等具备技术优势的企业值得关注。
• 国内粮食安全：我国主粮自给率高，谷物进口依赖度低于10%，但大豆依赖度超80%，需关注进口波动及国内替代进展。
• 投资建议：关注转基因种子商业化进度，提前布局相关企业，重点推荐大北农、登海种业、隆平高科等。

禽类养殖

• 白羽鸡价格走势：白羽鸡价格因供给偏紧及疫情推动而上涨，但随着供给修复及传统淡季来临，价格有望震荡走低。
• 种鸡与父母代鸡存栏：存栏量处于历史高位，父母代鸡苗价格跌破16元/套，养殖端持续亏损，产能去化仍在进行。
• 市场前景：白羽鸡深加工市场增长迅速，预计2022-2024年复合增速为20.1%。随着疫情边际好转，需求有望回暖。
• 投资建议：关注产业链底部回暖机会，重点推荐圣农发展、民和股份等。

关键信息

市场数据

• 农林牧渔板块整体下跌4.86%，跑赢沪深300指数（-13.97%）。
• 国金农林牧渔指数为2084，上证指数为3285，深证成指为12151。
• 基金持仓比例在2022Q1大幅提升至0.99%，预计下半年维持高位。

风险提示

• 产能去化不及预期
• 转基因玉米推广进程延后
• 动物疫病爆发
• 农产品价格波动

投资建议

• 买入：预计未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预计未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预计未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预计未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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结论

农林牧渔行业在2022年中期展现出结构性回暖迹象，尤其是生猪养殖与转基因种子商业化成为投资重点。尽管短期面临价格波动与政策不确定性，但行业整体具备长期增长潜力，建议投资者关注具备成本优势与政策受益的龙头企业。