20240805-长江期货-棉花月报_消费疲弱_短中期震荡下行_27页_4mb

长江期货棉花月报2024-08-05：消费疲弱，短中期震荡下行

摘要：报告分析指出，尽管7月郑棉价格出现震荡下行态势，但价格上涨动力不足，主要受到下游需求边际走弱的影响。产业下游需求不佳，成品库存去化速度放缓，叠加宏观新闻和外盘大幅下跌的冲击，导致郑棉期货和现货基差扩大。供应端方面，新棉长势良好，产量预期增加，全球棉花供应宽松依旧。需求端方面，纺织企业新增订单不足，库存压力较大，开机率持续下降，市场整体气氛偏悲观。报告展望认为，在供应宽松和需求疲软的双重压力下，棉花期货价格将呈现震荡偏弱走势，短期内或维持下探趋势。

价格回顾和市场现状

• 上月郑棉震荡下行，成品库存虽有去化但幅度收窄，市场承压运行。
• 当月郑棉期现基差较上月扩大230元/吨，表明基差走强但绝对价格趋弱。

供应端分析：全球及国内供应持续宽松

• 全球供需变化：USDA预测2023/24年度全球产量略有下调，消费和出口小幅增长，期末库存因历史数据调整而环比减少。对2024/25年度预测，全球产量有所调增，消费微增，贸易量调减，但期初库存减少导致期末库存预期环比小幅减少。
• 主要国产量变化：巴西、印度预估产量上调；美国净出口进度超过预期，中国是重要进口国。
• 国内供应情况：模型分析认为新年度全球棉花供应充足；国内进口数量大增至约309万吨，商业库存去库节奏慢于上一年，原料供应宽松。

需求端分析：下游需求持续偏淡

• 织造端、服装销售表现不佳，订单不足，开机率低，库存仍处高位。
• 尽管消费数据有回暖迹象，PMI稳定，但在纺织旺季转换期仍显乏力。
• 外需出口虽高的背后是基数影响，纺织品服装出口同比增势已过大。

逻辑与展望：震荡下行窗口

• 支撑逻辑：全球供应宽松格局未变，内棉价格优势不足，进口棉持续输入；需求端改善乏力，纺企利润空间收窄； 天气仍是关键变量，需密切关注。
• 价格展望：短期成本支撑尚存但难有明显回升，趋势性上涨概率低；多空博弈，维持震荡回落判断。
• 操作建议：
  • 加工企业：对实际库存进行高位套保。
  • 纺织企业：合适时机可适当采购棉花，也可考虑购买看跌期权对冲风险。
  • 投资客户：建议逢高做空。
• 风险因素：需警惕政策面风险、以及经济环境变化对需求的潜在冲击。

总结

当前棉花市场基本面呈现供大于求之势，供需过后增量大给市场带来了较大压力。需求端的疲软状况并未发生显著变化，市场预测短期内价格或将持续调整。重点关注天气变化及政策风险，国内棉花价格大概率将继续震荡下行。