20250331-长江期货-棉花月报_短中期震荡_远期看弱_25页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容概述

长江期货股份有限公司发布的2025年3月棉花月报指出，短期内郑棉价格呈现震荡运行态势，而远期则面临看弱趋势。报告从供应端和需求端两个方面进行了深入分析，并结合中美贸易摩擦、国内政策及全球市场动态，对棉花市场进行了展望。

主要观点

3月郑棉震荡运行

• 3月初，中美贸易摩擦升级，美国加征10%关税，我国采取反制措施，导致郑棉承压。
• 随着两会召开，市场释放稳经济信号，传统消费旺季提振下，纺企产销有所恢复，期价出现提振。
• 但因两会后政策尚未出台，下游新订单未放量，棉价再度波动。
• 截至3月27日，郑棉期现基差较上月缩小78元/吨，基差较2月有所走弱。

供应端分析

• 全球供需平衡表：2024/25年度全球棉花总产预期为2633.6万吨，消费预期为2537.5万吨，期末库存略有减少，全球供应仍显宽松。
• 美国市场：2024/25年度美棉签约量环比减少，但装运强劲。中国累计签约进口美棉17.6万吨，占美棉已签约量的7.26%，已装运14.8万吨，占总装运量的10.42%。
• 印度市场：2024/25年度印度棉花产量调减，期末库存减少，总供应量有所下降。
• 巴西市场：2025年度巴西棉花种植面积预期增加，总产上调至395万吨，创历史新高。
• 国内供应：2024/25年度国内总供应量上调至1516万吨，进口量下调至150万吨。2025/26年度总供应量预期为1554万吨，期末库存下调至744万吨。

需求端分析

• 下游需求略有好转：1—2月份社会消费品零售总额同比增长4.0%，其中除汽车外的消费品零售额增长4.8%。3月份中国零售业景气指数为50.2%，环比微升，维持在扩张区间。
• 棉纺织景气指数回升至荣枯线：2月份中国棉纺织景气指数为50%，处于临界点，较1月上升2.9个百分点。整体经营情况有所改善，但市场信心不足，纱线利润接近盈亏平衡线。
• 内需情况：两会期间提出扩大消费券覆盖范围，对绿色纺织品、功能服饰等实施补贴，有助于扩大市场需求，但具体政策尚未明确，需求仍存变数。
• 出口情况：美国对我国商品加征20%关税，对我国纺服出口形成一定影响，但目前出口尚未出现大幅下滑。

关键信息

供应端数据

• 全球棉花供需：2024/25年度全球棉花总产2633.6万吨，消费2537.5万吨，期末库存1705.5万吨。
• 美国棉花出口：2024/25年度美棉累计净签约出口242.3万吨，装运141.8万吨。
• 印度棉花产量：2024/25年度印度棉花产量调减至502万吨，期末库存减少至39.9万吨。
• 巴西棉花产量：2025年度巴西棉花总产预期为395万吨，同比增加6.8%。
• 国内棉花进口：2025年1-2月累计进口棉花27万吨，同比减少58.7%；2024/25年度累计进口棉花75万吨，同比减少57.1%。

需求端数据

• 国内消费：1—2月份国内棉花消费保持稳定，但增速放缓。
• 棉纺织景气指数：2月份回升至50%，但部分分项指数如原料库存指数下降，显示库存去化。
• 出口市场：美国进口商在特朗普就职前“抢进口”，但后续关税政策和消费需求仍存不确定性。

展望与逻辑

• 短期趋势：郑棉价格短期震荡，但受中美贸易摩擦及国内消费政策影响，市场情绪偏弱。
• 长期趋势：远期棉花价格看弱，主要因新疆可能增产、巴西增产、中美贸易摩擦加剧等多因素影响。
• 影响因素：
  • 新疆盐碱地改种棉花，预计新棉产量达720-750万吨。
  • 巴西种植面积增加，总产预期上调，加剧全球棉花供应。
  • 中美贸易摩擦可能持续，影响全球消费及棉花价格。
  • 国内刺激政策效果待观察，若效果不佳，远期棉花进一步看弱。

风险提示

• 国内宏观政策变化
• 中美关税政策博弈
• 国内消费情况变化

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