20210805-中泰证券-中科创达-300496.SZ-21H1中报点评_智能汽车与智能物联网支撑公司持续高景气_3页_582kb

报告摘要

中科创达21H1中报总结

核心内容概览

中科创达（300496.SZ）在2021年第二季度实现营收和净利润的快速增长，展现了公司在智能汽车与智能物联网领域的强劲发展势头。公司持续深化技术布局，推动软硬解耦战略，并积极拓展合作伙伴关系，增强市场竞争力。

主要财务表现

营收与利润

2021H1营收：16.94亿元，同比增长 61.44%
2021H1净利润：2.77亿元，同比增长 58.85%
扣非后净利润：2.56亿元，同比增长 64.98%

分业务表现

智能软件业务：营收7.28亿元，同比增长 30.21%
智能网联汽车业务：营收4.93亿元，同比增长 70.06%
智能物联网业务：营收4.68亿元，同比增长 137.23%

财务指标预测

年度	营收(亿元)	净利润(亿元)	EPS（元）	P/E倍数
2021E	40.16	6.36	1.49	95
2022E	55.98	9.19	2.16	66
2023E	71.49	12.68	2.97	48

主要观点与战略动向

智能汽车业务

智能汽车业务营收占比从 27.6% 提升至 29.1%
软件许可收入同比增长 92%，增速快于整体业务
推出智能SOA软件开发平台，实现软硬解耦，支持快速迭代和跨域部署
开发智能驾驶舱4.5解决方案，推动“软件定义汽车”理念
收购自动泊车技术提供商辅易航，加强自动驾驶技术布局
与华人运通成立合资公司，首款H-SO4架构智能汽车高合HiPhiX量产落地

智能物联网业务

成为华为Harmony生态建设的重要合作伙伴
发布基于RISC-V的鸿蒙操作系统发行版，已逐步量产出货
在边缘计算领域保持领先地位，推出TurboXEB5边缘智能站
融合 5G+AI+IoT 技术，落地智能零售、智慧工厂、智慧城市等场景
获得“第九届中国电子信息博览会创新奖”

投资建议

评级：买入（维持）
EPS预测：2021-2023年分别为 1.49/2.16/2.97元
P/E倍数：2021-2023年分别为 95/66/48倍
估值逻辑：公司持续高景气，盈利预测稳健，估值逐步下降，体现市场对其未来增长的预期提升

风险提示

5G推广应用不及预期
监管落地收紧或自动驾驶推广不及预期
芯片迭代、供货不及预期
新兴互联网势力入局，行业竞争加剧
中美科技对抗带来的技术封锁风险

财务结构分析

资产负债表

项目	2020（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
流动资产合计	3,429	3,240	3,838	4,996
非流动资产合计	2,129	2,883	3,516	3,927
资产合计	5,558	6,123	7,354	8,923
流动负债合计	1,073	1,395	1,707	2,005
负债合计	1,171	1,494	1,807	2,107
所有者权益合计	4,387	4,629	5,547	6,816

财务比率

指标	2020E	2021E	2022E	2023E
毛利率	44.2%	44.2%	44.9%	46.2%
净利率	17.1%	15.8%	16.4%	17.7%
ROE	10.1%	13.6%	16.4%	18.4%
ROIC	12.4%	16.3%	19.0%	20.7%
资产负债率	21.1%	24.4%	24.6%	23.6%
流动比率	3.2	2.3	2.2	2.5
速动比率	2.8	2.2	2.1	2.3
总资产周转率	0.5	0.7	0.8	0.8

总结

中科创达在2021年第二季度表现出强劲的业绩增长，尤其在智能汽车与智能物联网领域取得显著突破。公司通过技术布局和战略合作，巩固了在智能汽车软硬解耦和边缘计算领域的领先地位。尽管经营现金流有所下降，但其反映出公司对市场前景的乐观态度和战略投入。基于稳健的盈利预测和不断优化的估值体系，公司维持“买入”评级。然而，需关注外部环境变化和行业竞争加剧带来的潜在风险。

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