20210730-首创证券-中科创达-300496.SZ-公司简评报告_持续高景气_5页_726kb

报告摘要

中科创达（300496）2021年半年度简评总结

核心内容

中科创达（300496）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，公司营业收入和归母净利润分别同比增长61.44%和58.85%，达到16.94亿元和2.77亿元。公司各项业务均呈现快速增长态势，其中智能物联网业务收入增长最为显著，同比增长137.23%，达到4.68亿元。智能软件业务同比增长30.21%，智能网联汽车业务同比增长70.06%，分别贡献了42.99%和29.07%的收入占比。

公司毛利率维持增长趋势，2021H1整体毛利率为42.25%，较去年同期增加2.24个百分点。公司新推出的智能驾驶舱4.5解决方案，实现了座舱域和自驾域的融合，提升了自动泊车方案的安全性与成本效益。

主要观点

业绩表现强劲：公司2021年上半年业绩显著增长，营收与净利润均实现超过50%的同比增长。
业务结构优化：智能物联网业务增长迅速，成为推动业绩增长的重要引擎；智能网联汽车业务增长尤为突出，显示出公司在智能汽车领域的竞争力。
技术优势明显：公司凭借全栈操作系统技术、客户粘性提升以及5G技术带来的产业升级，持续扩大其在智能软件业务领域的优势。
合作与并购拓展业务版图：公司与华人运通签署合作协议，成立合资公司专注于汽车智能系统及软件开发。同时，公司收购了辅易航，进一步加强其在自动驾驶领域的技术实力。
盈利预测乐观：公司预计2021-2023年营收分别为38.1亿元、50.68亿元和68.42亿元，归母净利润分别为7.02亿元、9.86亿元和13.44亿元，显示出良好的增长预期。

关键信息

财务数据概览

营收与净利润：2021H1营收16.94亿元，同比增长61.44%；归母净利润2.77亿元，同比增长58.85%。
毛利率：2021H1整体毛利率为42.25%，同比增长2.24个百分点。
现金流：2021H1经营活动现金流净额为2,420万元，较2020H1下降明显，主要因IoT备货增加及原材料采购增加。
盈利预测：
- 2021年营收38.1亿元，同比增长45.0%；
- 2022年营收50.68亿元，同比增长33.0%；
- 2023年营收68.42亿元，同比增长35.0%；
- 归母净利润预计分别为7.02亿元、9.86亿元和13.44亿元，同比增速分别为58.2%、40.5%和36.3%。

财务比率分析

毛利率：预计2021-2023年毛利率分别为46.0%、47.2%和47.6%，持续提升。
净利率：预计2021-2023年净利率分别为18.4%、19.4%和19.6%，保持稳定增长。
ROE：预计2021-2023年ROE分别为14.6%、17.6%和20.2%，显示公司盈利能力逐步增强。
P/E与P/B：当前P/E为104.52，P/B为12.38，预计2021-2023年P/E分别为81.2、57.8和42.4，P/B分别为11.82、10.19和8.58，估值逐步下降。
EV/EBITDA：预计2021-2023年EV/EBITDA分别为69.97、51.18和38.09，显示公司估值趋于合理。