20220307-东北证券-中科创达-300496.SZ-中科创达2021年年报点评_营收利润高增长_定增布局物联网赛道_4页_748kb

报告摘要

中科创达（300496）公司点评报告总结

核心内容概览

中科创达于2022年3月4日发布了2021年年度报告，显示公司2021年营业收入达到41.27亿元，同比增长57.04%；归母净利润为6.47亿元，同比增长45.96%。尽管营收和利润保持高增长，但毛利率有所下降，全年毛利率为39.40%，同比降低4.82个百分点，主要受IoT业务扩张及组织化人才培养影响。

2021年第四季度，公司单季营收14.55亿元，同比增长73.03%；毛利率为35.06%，同比降低20.53个百分点。费用方面，管理费用同比增长55.14%，财务费用同比增长84.14%，而研发费用增长27.36%。经营活动净现金流量为1.39亿元，同比下降59.25%，主要由于物联网业务增长及原材料备货增加。

主要观点

高增长表现：中科创达在2021年实现了显著的营收与利润增长，显示出其在智能操作系统领域的强劲发展势头。
IoT业务扩张：IoT业务的增长对毛利率产生负面影响，但同时也推动了公司整体营收的提升。
定增布局新赛道：公司计划通过定向增发募集31亿元，重点投入智能网联汽车、边缘计算及XR技术的研发与产业化，旨在抢占物联网及智能汽车市场的先机。
智能汽车前景广阔：随着中央计算架构方案的普及和高算力车规芯片的推出，整车操作系统成为智能汽车软件发展的关键，公司有望凭借技术优势和产业链整合快速切入市场。
边缘计算潜力：IDC预测2025年边缘计算市场规模将达167亿美元，公司凭借核心技术有望在该领域获得先发优势。
盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为59.27亿元、78.73亿元、100.69亿元，归母净利润分别为9.00亿元、12.52亿元、16.98亿元，EPS分别为2.12元、2.95元、3.99元，维持“买入”评级。
估值变化：公司市盈率从2021年的90.64倍降至2024年的24.00倍，市净率也相应下降，反映市场对其未来增长的信心提升。

关键信息

财务摘要：
- 2021年营业收入：41.27亿元
- 2021年归母净利润：6.47亿元
- 2022年预计营业收入：59.27亿元
- 2022年预计归母净利润：9.00亿元
- 2024年预计营业收入：100.69亿元
- 2024年预计归母净利润：16.98亿元
投资建议：
- 维持“买入”评级
- 6个月目标价：160元
- 2022年3月4日收盘价：95.89元
- 12个月股价区间：95.89~162.60元
风险提示：
- 行业需求不及预期
- 国际局势紧张带来的供应链风险

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	1.53	2.12	2.95	3.99
每股净资产（元）	12.21	13.90	16.23	19.40
每股经营性现金流（元）	0.33	1.86	2.26	3.69
毛利率	39.40%	38.90%	38.90%	39.60%
净利润率	15.70%	15.20%	15.90%	16.90%
资产负债率	27.30%	23.60%	24.70%	25.40%
P/E（倍）	90.64	45.29	32.56	24.00
P/B（倍）	11.34	6.90	5.91	4.94
净资产收益率（%）	12.50%	15.20%	18.10%	20.60%