20210713-华安证券-中科创达-300496.SZ-业绩持续高增长_智能汽车与物联网业务增长动能充沛_4页_514kb

报告摘要

中科创达2021年半年度业绩分析总结

核心内容

中科创达于2021年7月12日发布2021年上半年业绩预告，预计实现归母净利润2.62亿元-2.79亿元，同比增长50%-60%；扣非归母净利润2.42-2.59亿元，同比增长55.76%-67.00%。公司上半年营收同比增长60%，其中Q2单季度增速约为46%，表现出强劲的增长势头。

公司受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车、手机和物联网三大领域持续拓展业务，其增长动能充沛。智能汽车与物联网业务是推动公司业绩增长的关键因素，未来增长潜力较大。

主要观点

事件概况

公司2021年上半年业绩表现亮眼，Q2高增速依旧。
收入端增长显著，归母净利润增速高于预期，主要受益于高景气赛道和业务拓展。
公司在智能汽车和物联网业务上的布局和合作，增强了其在相关领域的竞争力和市场份额。

智能汽车业务增长逻辑

智能座舱：公司深度参与高通8155芯片的生态建设，该芯片搭载车型将实现量产，推动汽车座舱智能化进程。
自动驾驶：高通自动驾驶计算平台在高级别ADAS领域落地，公司作为其深度合作伙伴，有望从中持续受益。
并购与合作：公司收购辅易航51.48%股权，进入低速自动驾驶AVP自主泊车领域；同时与华人运通成立合资公司，共同开发下一代汽车计算平台和工具链，推动业务向自动驾驶领域迈进。

物联网业务拓展

公司在物联网下游应用场景持续扩张，包括：
- 创思远达推出鸿蒙操作系统发行版，率先完成HarmonyOS Connect全套餐集成适配。
- 为美团无人机提供底层平台及技术支持，助力其自主研发。
- VR/AR硬件技术成熟，带动公司在该领域的增长潜力。

财务预测与表现

收入与利润预测

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	26.28	39.39	56.94	79.19
营业收入同比增长率(%)	43.85%	49.89%	44.55%	39.09%
归母净利润（亿元）	4.43	6.18	9.20	12.66
归母净利润同比增长率(%)	86.61%	39.37%	48.86%	37.61%

财务指标分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	44.22%	43.07%	43.64%	42.89%
ROE(%)	14.21%	13.69%	18.42%	22.34%
每股收益(元)	1.05	1.46	2.18	2.99
P/E	111.6	103.1	69.2	50.3
P/B	11.4	13.5	12.1	10.5
EV/EBITDA	88.02	93.27	61.31	44.31

现金流与资产负债情况

项目	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率(%)	21.06%	29.56%	40.83%	47.91%
流动比率	3.20	2.12	1.61	1.37
速动比率	2.82	1.98	1.42	1.25
现金净增加额（亿元）	13.46	2.95	10.61	13.46

投资建议

公司充分受益于智能化浪潮，业务增长逻辑清晰，未来发展前景良好。我们维持“买入”投资评级，预计公司2021-2023年收入分别为39.39亿元、56.94亿元和79.19亿元，同比增长49.9%、44.5%和39.1%；归母净利润分别为6.18亿元、9.20亿元和12.66亿元，同比增长39.4%、48.9%和37.6%。