20230831-华鑫证券-张裕A-000869.SZ-公司事件点评报告_利润超预期_高端产品推广有效_5页_227kb

报告摘要

公司事件：2023年8月31日发布2023年半年度报告，显示公司利润表现超预期。
核心数据：2023年上半年总营收1967亿元（同比下降1%），归母净利润364亿元（同比下降1%），但第二季度净利润同比增长28%；毛利率提升至59.05%（环比增长1个百分点）。
原因分析：产品结构升级，高毛利产品销售占比上升，高端产品推广有效，直销渠道（占营收9%）表现强劲；Q2盈利能力改善主要得益于宴席推广和圈层营销。
量价趋势：葡萄酒和白兰地销量分别下降8%和1%，但吨价增长7%和6%，产品均价上行，提升盈利能力。
盈利预测：维持“买入”评级，调整2023-2025年EPS至0.72元、0.80元、0.88元；当前股价对应PE分别为43倍、39倍、35倍。
风险提示：经济下行、竞争加剧或高端产品推广不及预期可能导致业绩波动。
公司概况：张裕A是葡萄酒龙头，聚焦高端产品，管理层通过激励计划和结构调整增强信心。

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