20180529-太平洋-张裕A-000869.SZ-张裕A_改革驱动成长_开启五年成长之路_4页_586kb

报告摘要

张裕A（股票代码：000869）是一家在食品、饮料与烟草行业中的企业，其股票当前目标价为50元，昨收盘价为41.86元。该股在2018年一季度表现出一定的经营调整影响，但新管理层的改革举措被认为将推动公司未来5年的增长。

管理层改革：2018年初，张裕A进行了大规模管理层调整，新任领导班子更加年轻，强调收入和利润增长。新总经理孙健、副总经理彭斌等年轻高管的加入，标志着公司战略方向的转变。
激励机制改革：公司推行多劳多得的激励机制，包括销售人员薪酬体系改革、经销商体系调整等。计划裁员20%，但总工资盘子保持不变，绩效与激励挂钩。
全球化布局：张裕A在葡萄酒领域持续进行全球化布局，已初步完成对欧洲、南美洲、澳洲优质葡萄酒资源的整合，未来将向全球品牌整合运营模式过渡。
聚焦大单品战略：公司对SKU进行了大幅精简，从1019个缩减至390个，未来将继续聚焦大单品，提升市场竞争力。
盈利预测与投资评级：预计2018年至2020年公司销售收入分别增长9.11%、9.13%和8.77%，归母净利润分别增长12.69%、14.87%和10.77%。当前PE为25倍，合理估值为30倍，目标价为51元，给予“买入”评级。

证券分析师：黄付生、孟斯硕
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