20240426-华鑫证券-张裕A-000869.SZ-公司事件点评报告_利润有所承压_期待边际改善_5页_271kb

张裕A（000869SZ）公司事件点评报告 — 2024年4月25日

业绩情况

• 2024年一季度经营业绩承压：总营收同比下降283.4%，归母净利润同比下降425.7%，扣非净利润同比下降423.2%。
• 盈利能力分项变动：毛利率同比提升0.43个百分点至59.18%，净利率同比下降3.48个百分点至1.978%，主要因管理费用率同比上升2.16个百分点至8.01%。
• 现金流表现：经营净现金流为-0.65亿元（去年同期正值），销售回款与营收节奏基本匹配，现金流保持健康。

战略展望

• 短期目标：2024年目标营收不低于47亿元，控制主营成本及费用支出在37亿元以下。
• 产品结构调整：
  • 加速低度葡萄酒推广以扩大消费群体，满足多需求。
  • 做强高端产品圈层营销，中端产品线上下延伸以扩大覆盖面。
• 营销升级：
  • 加强中高层及圈层营销人才招聘。
  • 整合母品牌与子品牌资源，强化品牌协同效应。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：调整2024-2026年EPS分别为0.84元、0.94元、1.05元，当前股价PE分别为31、28、25倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好激励计划及高端化战略赋能企业增长。

风险提示

• 市场风险：经济下行、竞争加剧、高端产品推广不及预期、股权激励效果低于预期等可能性上升。