20211026-浙商证券-金博股份-688598.SH-2021年三季报点评_光伏发电迎来历史性机遇_热场龙头持续受益_4页_747kb

金博股份(688598) 2021年三季报总结

核心内容概述

金博股份在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，公司持续受益于光伏行业的发展，同时积极拓展碳陶、氢能等新领域，逐步向“全球领先的平台型先进材料公司”迈进。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2021年前三季度：公司实现营收8.9亿元，同比增长 208%；归母净利润3.3亿元，同比增长 193%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长 222%。
• Q3单季：营收3.76亿元，同比增长 264%，环比增长 20%；归母净利润1.3亿元，同比增长 220%，环比增长 2.4%。
• 业绩增长驱动：IPO募投项目一期200吨和二期350吨产能已实现达产，实际产量因产品大型化和需求旺盛而高于名义产能。

2. 成本与费用变化

• 碳纤维价格上涨：当前碳纤维价格达到17.6万元/吨，同比增长 33%，导致Q3毛利率为 55%，环比下降4个百分点，同比下降9个百分点。
• 费用控制：尽管成本上升，但公司通过费用下降有效抵消了成本增长，利润与收入基本实现同比增长。

3. 新业务拓展

• 碳陶业务启动：公司拟投资1.5亿元设立全资子公司湖南金博碳陶科技有限公司，专注于碳/陶复合材料产品。
• 技术优势支撑：依托碳纤维编织技术、化学气相沉积等核心技术，公司正加速拓展氢能、半导体热场材料、真空热处理材料、碳陶刹车材料等多个高技术壁垒市场。
• 氢能布局：基于甲烷高温裂解技术副产品氢气，公司开展氢气制备、碳纤维储氢瓶及氢燃料电池用碳纸等技术研发。

4. 光伏行业趋势

• 平价上网时代到来：光伏行业已进入拐点，大规模进入“平价上网”阶段，预计2021年全国硅片产量将达到181GW。
• 硅料供应紧张：2021年硅料价格从年初8万元/吨上涨至近27万元/吨，预计2022年二季度后将边际缓解，支撑下游需求持续增长。

关键信息

产能与扩建

• 2021年全年产量：预计超过1400吨。
• 可转债项目：预计2021年建成150吨产能。
• 定增项目：年产1,500吨产能扩建项目预计2023年投产，届时公司产能将超过3000吨。

财务预测

• 营收预测：2021年12.07亿元，2022年17.44亿元，2023年23.54亿元。
• 净利润预测：2021年4.74亿元，2022年7.26亿元，2023年9.81亿元。
• PE预测：2021年 59x，2022年 39x，2023年 29x。

投资评级

• 当前评级：增持
• 评级依据：公司业绩增长强劲，技术优势明显，未来成长潜力大。

风险提示

• 上游硅料产能释放不及预期
• 美联储大幅收紧流动性
• 双碳政策执行不及预期

财务摘要（单位：百万元）

财务比率分析

总结

金博股份凭借在光伏热场材料领域的领先地位，2021年前三季度业绩实现爆发式增长，受益于行业高景气度和自身产能释放。公司通过技术优势拓展碳陶、氢能等新业务，推动多元化发展。尽管碳纤维价格上涨影响了毛利率，但公司通过费用控制保持盈利增长。未来随着硅料供应边际缓解及产能扩张，公司有望进一步提升市占率和盈利能力，实现长期增长。