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2021年三季报总结：业绩符合预期，CC热场龙头开启平台型布局

核心内容

金博股份在2021年前三季度实现营业收入8.88亿元，同比增长207.95%，归母净利润3.34亿元，同比增长192.65%。扣非归母净利润为3.08亿元，同比增长221.80%。公司业绩表现强劲，符合市场预期，展现出良好的增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度业绩增长迅速，收入与利润均实现大幅增长，显示出公司在碳/碳（C/C）热场领域的龙头地位。
• 毛利率下滑但净利率稳定：尽管受碳纤维价格上涨影响，毛利率同比下降4.5个百分点，但公司通过技术进步有效抵消了部分影响，且控费能力优异，净利率保持稳定。
• 产能持续扩张：公司通过IPO、超募资金、可转债及定增等多种融资方式，持续扩大产能，预计2023年底产能将达3150吨，有望进一步提升市场份额。
• 平台型布局加速：公司拟设立湖南金博碳陶科技有限公司和湖南金博碳基材料研究院有限公司，拓展碳/陶复合材料和氢能业务，推动平台型材料企业的战略转型。
• 投资评级维持“买入”：基于公司业绩表现和未来增长潜力，分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，具备较强的成长性。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度为8.88亿元，同比增长207.95%。
• 归母净利润：2021年前三季度为3.34亿元，同比增长192.65%。
• 扣非归母净利润：2021年前三季度为3.08亿元，同比增长221.80%。
• 单季度表现：2021Q3营业收入为3.76亿元，同比增长264.27%；归母净利润为1.30亿元，同比增长220.01%。

毛利率与净利率

• 综合毛利率：2021年前三季度为58.15%，同比下降4.5个百分点。
• Q3毛利率：为55.05%，同比下降9.0个百分点。
• 净利率：2021年前三季度为37.66%，同比下降2.0个百分点；若剔除股份支付及可转债利息影响，净利率为42.9%。
• Q3净利率：为34.57%，同比下降5.2个百分点；剔除相关费用后净利率为42.3%。

产能与市场拓展

• 产能扩张：公司通过多种融资方式持续扩产，2021年底产能达1650吨，预计2023年底产能达3150吨。
• 市场份额提升：预计公司未来在全球碳基复合材料热场市场的市占率将由30%提升至50%。
• 碳陶材料业务：公司设立全资子公司，专注于碳/陶复合材料的研发与生产，利用现有技术储备推动新产品布局。

氢能业务拓展

• 氢能科技子公司：公司拟设立湖南金博氢能科技有限公司，延伸产业链，发展制氢、储氢和用氢业务。
• 技术储备：公司在碳纤维预处理、高温石墨化等方面具备技术优势，正与国外供应商缩小差距。

财务预测与估值

• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别上调至4.8/6.4/9.1亿元。
• PE估值：对应当前股价PE分别为59/45/31倍，显示估值逐步下降，公司成长性被市场认可。

风险提示

• 下游资本支出不及预期：若下游需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 设备研发及市场开拓不及预期：若研发进展或市场拓展速度低于预期，可能影响公司未来增长。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来有望进一步提升市场份额并实现多元化布局。

财务数据概览

风险提示

• 下游资本支出不及市场预期
• 设备研发及市场开拓低于市场预期