20210428-东吴证券-金博股份-688598.SH-2021一季报点评_热场供不应求_高盈利龙头进入业绩释放期_3页_366kb

金博股份2021年一季报点评总结

核心内容

金博股份在2021年第一季度实现了显著业绩增长，营收与净利润均大幅上升，主要得益于在手订单充足、产能逐步释放及成本控制能力提升。公司未来三年业绩增长具备高确定性，且在碳基复合材料热场领域有望提升全球市占率。

主要观点

• 业绩高增：2021Q1实现营收2.0亿元，同比增长118%；归母净利润0.77亿元，同比增长87%；扣非净利润0.74亿元，同比增长139%。
• 订单充足：截至2020年底，公司在手订单金额达9.24亿元（含税），为2020年收入的2.2倍，且已将2021Q4前产能排满。
• 产能扩张：公司通过多种融资方式（IPO、可转债等）加速扩产，预计2021年底产能将达到1650吨，全年产量上限可达1000吨左右。
• 毛利率提升：2021Q1综合毛利率达62.5%，同比提升2个百分点，扣非净利率37.2%，同比提升3.2个百分点。
• 费用控制良好：期间费用率为16.3%，同比下降2个百分点，其中销售费用率、财务费用率及管理费用率均有所改善。
• 市场预期积极：公司已与晶科能源、上机数控、隆基股份签订长期合作协议，合计订单金额达约25亿元（含税），为公司未来三年业绩增长提供保障。
• 财务预测乐观：预计2021-2023年净利润分别为3.6亿、5.8亿、8.8亿，对应PE分别为38倍、23倍、15倍，维持“买入”评级。

关键信息

产能与订单情况

• 当前产能：2020年产量为486吨，预计2021年底产能将达1650吨。
• 订单增长：2020年末合同负债达0.27亿元，同比增长173%，印证订单充足。
• 未来产量：2021年全年产量上限预计为1000吨，较2020年翻倍。

财务表现

• 毛利率：2021Q1为62.5%，同比提升2个百分点。
• 净利率：2021Q1为38.7%，同比略有下降，但剔除非经常损益后扣非净利率提升。
• 费用率：期间费用率为16.3%，同比下降2个百分点，销售、管理、财务费用率均有改善。
• 资产负债率：2021E为14.9%，较2020年有所上升，但整体仍处于较低水平。

财务预测表

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未提及

风险提示

• 大硅片渗透率提升不及预期
• 产品开拓不及预期
• 原材料价格波动风险

数据来源与分析师信息

• 数据来源：贝格数据，东吴证券研究所
• 证券分析师：周尔双（执业证号：S0600515110002）、朱贝贝（执业证号：S0600520090001）

股价走势

• 收盘价：169.20元
• 一年最低/最高价：76.532元 / 259.48元
• 市净率（P/B）：9.84倍
• 流通A股市值：3240.18百万元

结论

金博股份凭借在光伏热场领域的技术优势与产能扩张，业绩持续高增长，未来三年具备强劲增长潜力，维持“买入”评级。