20230522-东吴证券-腾讯控股-00700.HK-2023Q1业绩点评_核心业务集体发力_营收重拾两位数增长_11页_570kb

腾讯控股（00700HK）2023Q1业绩总结

核心业务表现

• 营收重拾增长：Q1营收达14999亿元（+107% YoY），超彭博预期；Non-IFRS净利润32538亿元（+274% YoY），略低于预期。
• 游戏业务复苏强劲：经递延收益调整，流水总额同比增28%；国内游戏收入增长6%，国际市场增长25%，核心游戏如《王者荣耀》、《VALORANT》表现突出。

广告与生态业务

• 广告收入高速增长：Q1达20964亿元（+165% YoY），主要受益于视频号和小程序广告需求；预计边际利润改善。
• 社交网络与小程序：微信MAU超131亿，视频号使用量持续上升，创作者生态与带货基础设施显著扩大。

金融科技与企业服务

• 企业服务收入转正：同比增长139%，毛利率达34.5%，视频号直播技术服务费首次创收，商业支付需求复苏带动收入增长。

财务与运营效率

• 毛利率提升：整体毛利率达45.5%，金融科技业务拉动毛利率同比提升30.1个百分点。
• 费用优化成功：销售费用率降至4.68%（YoY降12.7个百分点），管理费用率下降显著。

盈利预测与评级

• 盈利预测：维持2023-2025年经调整EPS为15.3/18.8/21.9元，PE分别为195/159/136倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，生态壁垒强，视频号、小程序等具备高变现潜力。

风险提示

• 政策监管风险、运营数据不及预期、变现节奏慢于预期。