20180521-国开证券-流动性每周观察_12页_1mb

流动性每周观察（20180520）总结

核心内容

本报告分析了2018年5月21日当周中国及全球市场的流动性状况、利率变化、人民币汇率波动以及主要央行的货币政策动向，为市场参与者提供了重要的宏观经济与金融环境参考。

主要观点

一、公开市场操作及货币政策跟踪

• 央行重启净投放：本周央行累计净投放1,735亿元，其中包括逆回购4,900亿元和MLF续作1,560亿元，此前3周累计净回笼5,200亿元。
• MLF操作为主：央行仅续作净到期的MLF规模，表明其仍维持稳健中性的货币政策立场，未释放宽松信号。
• 流动性紧平衡延续：未来1年内MLF到期规模高达4.68万亿元，置换及对冲操作或将持续，流动性紧平衡状态预计仍将维持。

二、市场利率

• 资金面趋紧：本周银行间市场多数利率品种上涨0.6-69.0bp不等，平均利率水平上涨8.4-55.4bp不等。
• 短期利率上行明显：隔夜Shibor与R001分别上涨7.6bp与7.4bp，1周Shibor与R007分别上涨5.5bp与1.9bp。
• 中长期利率也呈上升趋势：1年期与10年期国债收益率分别上涨14.1bp与2.2bp，两者均反弹至近1个月新高。
• 同业存单发行利率齐涨：1个月、3个月、6个月期分别上涨20.5、15.6、19.1bp。
• 票据直贴利率持平：票据直贴利率与上周持平，银行理财收益率也有所上涨。

三、人民币汇率

• 人民币走贬：即期汇率贬值0.65%至6.3760，中间价贬值0.38%至6.3763，离岸人民币汇率贬值0.43%至6.3625。
• 美元指数上行：美元指数上涨1.0%至93.5，美元兑人民币即期询价日均成交量环比增长0.6%，同比增长5.0%。
• 对其他货币升值：人民币对欧元与日元分别升值0.37%和0.87%，对CFETS货币篮子人民币汇率指数小幅上涨0.30%至97.88。

四、境外市场跟踪

• 美联储加息预期温和波动：市场预期美联储在2018年剩余时间或再加息3次，分别为6月、9月和12月，加息概率均超过50%。
• 欧洲央行保持乐观：欧洲央行官员认为近期通胀放缓是暂时的，仍处于退出货币刺激的阶段，可能在结束购债项目后升息。
• 新兴市场央行动态：
  • 印尼央行：上调7天期逆回购利率25个基点至4.50%，以支撑卢比汇价并抑制资本流出。
  • 墨西哥央行：维持指标利率不变，但警告贸易谈判的不确定性可能影响披索。
  • 巴西央行：意外维持利率不变，拒绝降息以应对雷亚尔下跌，自2016年以来已累计降息775个基点。
• 全球市场展望：下周数据面偏清淡，重点关注中美贸易谈判进展、英国1季度GDP修正值以及日本CPI数据等。

关键信息

• 央行操作：本周净投放1,735亿元，下周到期资金为3,200亿元，全部为逆回购。
• 利率变化：多数利率品种上涨，中美10年期国债利差收窄至65.0bp。
• 汇率变动：人民币对美元走贬，对欧元与日元升值，美元指数上涨。
• 市场预期：美联储年内加息概率较高，欧洲央行可能在结束购债后升息，新兴市场央行采取不同政策应对汇率波动。
• 风险提示：包括央行超预期调控、经济下行压力增大、通胀超预期、海外市场黑天鹅事件等。

图表目录

• 图1：央行本周公开市场（不含MLF等操作）净投放4,100亿元
• 图2：近1年以来资金投放（含MLF等操作）呈现紧平衡
• 图3：银行间质押回购利率反弹
• 图4：Shibor利率上涨
• 图5：存款类机构质押回购利率上行
• 图6：新质押式回购利率上涨
• 图7：10年期国债收益率持续上涨
• 图8：1个月期银行同业存单发行利率上行
• 图9：票据直贴利率持平上周
• 图10：银行理财收益率齐涨
• 图11：CFETS人民币汇率指数走势
• 图12：人民币对美元即期汇率与中间价走势
• 图13：人民币离岸汇率走势
• 图14：人民币对欧元与日元走势
• 图15：美元兑人民币即期询价周成交量
• 图16：美元指数走势
• 图17：市场对未来美联储议息会议加息预期
• 图18：美国与德国10年期国债收益率走势
• 图19：LIBOR美元走势
• 图20：HIBOR走势
• 图21：CNH HIBOR走势
• 图22：TED利差走势
• 图23：标普500VIX走势
• 图24：ICI长期共同基金资金流向
• 图25：美元兑欧元与日元走势

表格目录

• 表1：本周资金投放情况（单位：亿元）
• 表2：下周资金到期情况（单位：亿元）
• 表3：各品种利率波动情况
• 表4：人民币汇率指数（截至2018年5月18日）