20230808-国联证券-贝斯特-300580.SZ-上半年业绩超预期_盈利能力显著提升_3页_320kb

贝斯特半年报总结

公司业绩概述

公司2023年上半年实现营业收入634亿元，同比增长294.2%; 实现归母净利润130亿元，同比增长620.8%; 实现扣非归母净利润100亿元，同比增长469.4%。

盈利能力提升

公司毛利率为33.37%，同比提升0.52个百分点; 净利率为20.57%，同比提升3.93个百分点，盈利能力显著增强。

增长驱动因素

业绩高速增长主要得益于三个因素：1) 拓展涡轮增压器优质新客户，产品份额持续提升; 2) 新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等业务快速增长，大幅提升盈利能力; 3) 通过提升自动化水平、优化工艺流程和严控成本支出等措施实现降本增效。

市场前景

下游需求旺盛，特别是新能源汽车市场增长强劲。根据乘联会数据，2023年上半年国内新能源乘用车零售销量达3086万辆，同比增长37.3%。公司汽车零部件业务收入582亿元，同比增长324.3%; 其中涡轮增压器零部件产品收入483亿元，同比增长256.1%。

未来预测

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1314亿元、1734亿元、2186亿元，复合年增长率(CAGR)为258.4%; 归母净利润分别为263亿元、360亿元、470亿元，CAGR为270.9%。对应2023年市盈率(PE)为30.9倍，目标价3120元/股。维持"买入"评级。

风险提示

主要风险包括下游需求不及预期、客户开拓不及预期和新产品开发不及预期。