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贝斯特(300580) 2023H1业绩总结与投资分析

核心内容概述

贝斯特公司2023年半年度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。公司通过产能扩张和产品结构调整，有效提升了盈利能力，并在新能源领域取得突破。分析师岳清慧对贝斯特公司维持“买入”评级，认为其具备良好的成长性和估值修复空间。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2023H1营收：6.34亿元，同比增长29.42%。
• 2023H1归母净利润：1.30亿元，同比增长62.08%。
• 2023H1扣非归母净利润：1.00亿元，同比增长46.94%。
• 2023Q2营收：3.25亿元，同比增长38.73%。
• 2023Q2归母净利润：0.76亿元，同比增长80.31%。
• 2023Q2扣非归母净利润：0.61亿元，同比增长60.36%。

2. 毛利率与净利率显著修复

• 2023Q2毛利率：35.98%，同比提升2.68个百分点，环比提升5.36个百分点。
• 2023Q2净利率：23.54%，同比提升5.24个百分点，环比提升6.1个百分点。
• 费用端改善：销售、管理、研发及财务费用率均同比改善，其中销售费用率下降0.3个百分点，管理费用率下降0.7个百分点。

3. 业务结构优化与产能扩张

• 涡轮增压业务是主要增长引擎，2023H1实现营收4.83亿元，同比增长25.61%，占总营收的76.18%。
• 工装夹具业务略有下滑，2023H1营收0.29亿元，同比下降2.52%。
• 公司通过募投安徽工厂，进一步扩大产能，布局新能源、氢能及混合动力等技术路线。

4. 技术路线拓展与工业母机布局

• 子公司宇华精机专注于高精度滚珠丝杠副、滚动导轨副等产品，助力公司在高端装备、半导体装备及自动化领域拓展。
• 公司业务结构持续高端化，未来有望在营收和估值方面实现双重增长。

关键信息

1. 盈利预测（2023-2025）

2. 财务指标概览

3. 市场与行业背景

• 涡轮增压器需求因排放标准提升、混动车型增长及氢能、天然气等小众市场拓展而增加。
• 公司与全球涡轮增压器龙头企业盖瑞特深度绑定，有望获得高于市场增速的业绩增长。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司基本盘稳定增长，涡轮增压业务表现强劲，同时在新能源轻量化和工业母机领域布局清晰，具备成长新曲线。当前估值处于合理区间，未来三年盈利预测显示PE持续下降，估值修复空间较大。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 产能爬坡不及预期
• 客户拓展不及预期
• 新能源汽车销售不及预期

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

评级说明

• 投资评级以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行对比。
• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间。
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

估值与市场表现

• 当前市值43.98亿元，对应2023-2025年PE分别为16.2、12.6、10.5，估值逐步走低，具备投资价值。

总结

贝斯特公司凭借涡轮增压业务的强劲增长及新能源轻量化布局，实现了2023H1业绩的显著提升，毛利率和净利率均有所修复。公司通过募投安徽工厂，进一步扩大产能并拓展高精度滚动功能部件业务，推动业务结构高端化。分析师岳清慧维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利增长潜力与估值修复空间，未来三年营收和净利润预计持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。同时，公司也面临原材料价格波动、产能爬坡及市场拓展等风险。