20230530-华创证券-贝斯特-300580.SZ-重大事项点评_工业母机核心部件首台套产品已成功下线_5页_1mb

贝斯特（300580）重大事项点评总结

核心内容

贝斯特（300580）于2023年5月29日至30日参与中国机床工具工业协会会议，并展示了其在工业母机核心零部件领域的进展。公司已成功下线滚珠丝杠副、直线导轨副等首台套产品，标志着其正式进入“工业母机”新赛道。

主要观点

• 业务拓展：贝斯特主营业务为汽车零部件，近年来逐步拓展至智能装备及工装产品，并进一步延伸至工业自动化装备领域。
• 协同创新：公司通过与北京精雕、宁波海天等知名机床厂商协同创新，推动高端数控机床的产业化验证、自主替代及市场推广。
• 新业务增长：公司成立全资子公司宇华精机，以工装夹具、智能装备、工业自动化集成等为切入点，进军工业母机核心零部件市场，预计2025年实现2-3亿元收入。
• 现有业务：第一梯次为涡轮增压零部件，预计2024年后营收有望达到10亿元；第二梯次为新能源车零部件，预计2025年收入接近4亿元。

关键信息

业务结构

• 第一梯次：涡轮增压零部件，受益于渗透率提升及市占率增长，对冲内燃机下滑。
• 第二梯次：新能源车零部件，包括压铸件、精密件、结构件，单车价值量高于涡轮增压器零部件，预计2025年收入接近4亿元。
• 第三梯次：工业母机核心零部件，如滚珠丝杠副、直线导轨副，已实现首台套下线，预计2025年收入达2-3亿元。

投资建议

• 目标价：30.1-36.1元，对应2023年目标PE 25-30倍。
• 评级：维持“强推”评级。
• 营收预测：
  • 2023年：12.8亿元（同比增速16.9%）
  • 2024年：15.9亿元（同比增速23.9%）
  • 2025年：18.7亿元（同比增速17.3%）
• 净利润预测：
  • 2023年：2.4亿元（同比增速5.2%）
  • 2024年：2.8亿元（同比增速16.7%）
  • 2025年：3.2亿元（同比增速15.1%）

财务指标

• 市盈率：2023年23倍，2025年17倍。
• 市净率：2023年2倍，2025年2倍。
• PE目标：2023年25-30倍。
• PE与实际对比：2023年当前价为27.21元，对应PE为24倍，低于目标价区间。

风险提示

• 新产品定点不及预期。
• 量产节奏低于预期。
• 燃油车销量低于预期。
• 材料价格波动。

未来增长空间

贝斯特的成长核心价值在于其在金属零部件领域的强大制造能力与技术积累，未来十年有望在新能源车零部件和工业母机核心零部件领域持续获得高增长，为公司提供新的增长动能。

财务比率分析

• 成长能力：营收增长率从2022年的3.8%提升至2023年的16.9%，2024年预计达23.9%。
• 获利能力：毛利率稳定在33.7%-34.3%，净利率略有下降，但ROE和ROIC保持稳定增长。
• 偿债能力：资产负债率维持在37%左右，流动比率和速动比率保持良好。
• 营运能力：总资产周转率提升，应收账款和应付账款周转天数稳定。

投资评级体系

• 公司评级：强推，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。

附录：财务预测表

资产负债表

• 流动资产：2023年预计达2,038百万元，2025年预计达2,809百万元。
• 非流动资产：2023年预计达1,758百万元，2025年预计达1,840百万元。
• 负债合计：2023年预计达1,404百万元，2025年预计达1,748百万元。
• 所有者权益合计：2023年预计达2,392百万元，2025年预计达2,901百万元。

现金流量表

• 经营活动现金流：预计2023年为304百万元，2025年达402百万元。
• 投资活动现金流：预计2023年为-193百万元，2025年为-105百万元。
• 融资活动现金流：预计2023年为21百万元，2025年为-59百万元。

利润表

• 营业总收入：预计2023年为1,283百万元，2025年为1,865百万元。
• 归母净利润：预计2023年为241百万元，2025年为324百万元。

团队介绍

• 组长、首席分析师：张程航，美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。
• 高级研究员：夏凉，华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。
• 研究员：陈佳敏、李昊岚，分别来自上海财经大学和伦敦大学学院，2021年和2022年加入华创证券研究所。

免责声明

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