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贝斯特（300580.SZ）总结

核心内容

贝斯特发布2024年报及2025年一季报，整体经营稳健，三大核心业务同步推进。2024年公司实现营业收入13.6亿元，同比增长1.03%，归母净利润2.9亿元，同比增长9.6%。2025年第一季度实现营收3.5亿元，同比增长1.9%，归母净利润0.7亿元，同比增长0.2%，扣非归母净利润0.7亿元，同比下降2%。

2024年第四季度，公司营收3.1亿元，环比下降8.7%，但归母净利润同比增长19%，预计受海外客户需求季节性影响。公司业务包括涡轮增压器、新能源汽车零部件及直线运动部件，其中新能源汽车零部件实现销量同比增长38.7%，安徽工厂已开始运营，并推进客户验厂认证。

主要观点

• 涡轮增压器业务：持续稳健增长，全年销量同比增长3.2%，并积极推进降本增效。
• 新能源汽车零部件业务：快速增长，全年销量同比增长38.7%，安徽工厂启动运营，客户认证工作有序推进。
• 直线运动部件业务：布局工业母机、机器人、智能网联汽车三大领域，产品获得知名机床厂商验证，实现小批量交付，EMB制动系统滚珠丝杠完成首次交样，机器人行星滚柱丝杠生产工艺不断完善。
• 人形机器人领域：公司稳步推进滚柱丝杠技术，国产替代趋势明显，未来市场空间广阔。

关键信息

财务表现

财务比率

盈利预测与估值

公司预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.0/4.6亿元，对应PE分别为37/32/28倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新业务量产不及预期
• 工业母机与机器人行业技术变更风险

股票信息

估值与成长性

• 成长能力：2024年营业收入同比增长1.03%，预计2025年增长12.0%。
• 盈利预测：2025年预计归母净利润3.5亿元，同比增长21.4%。
• 估值：2025年PE为37.1倍，2027年PE为28.2倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

业务布局与技术储备

• 公司在人形机器人领域具备较强的技术储备，行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产逐步完善。
• 关键设备国产化合作开发有序推进，为批量供货做好准备。
• 产品已在工业母机、机器人、智能网联汽车领域获得应用验证，具备较强市场竞争力。

总结

贝斯特在2024年整体经营稳健，三大业务协同发展，新能源汽车零部件业务增长显著，安徽工厂启动运营，为公司未来增长提供支撑。尽管2025年第一季度部分财务指标略有下滑，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长，估值逐步下降，反映市场对其技术储备和业务拓展的认可。