深度报告-20240320-德邦证券-贝斯特-300580.SZ-精密加工龙头企业_工业母机新业务有望突破放量_20页_2mb

贝斯特(300580SZ)研究报告总结

公司概况

贝斯特成立于1997年，以工装夹具业务起家，现在为汽车/汽车零部件行业的精密加工龙头企业，构建了三梯次产业战略布局：涡轮增压器零部件为主的一梯次业务、新能源汽车零部件为第二梯次、工业母机领域为第三梯次。

核心业务与增长驱动

• 涡轮增压器业务：作为稳定现金流来源，应用于燃油车、新能源汽车和氢燃料电池车。预计未来随政策推动和混动车型增长，该业务将保持稳定增长。
• 新能源汽车零部件：通过收购苏州赫贝斯和合资控股易通轻量化等举措快速切入市场，产品覆盖车载充电机模组、驱动电机零部件等，并与多家新势力车企合作。
• 工业母机布局：2022年设立子公司宇华精机，全面布局直线滚动功能部件（如滚珠丝杠、滚柱丝杠），瞄准高端机床和自动化领域，推动新技术商业化。

财务表现

公司2015-2022年营收和归母净利润复合增长率分别为126%和136%，毛利率稳定在34-35%。2023H1业绩亮眼，营收同比增267%，利润增367%。股权结构集中，曹余华为实际控制人。

盈利预测与投资建议

预计2023-2025年营收分别为1402亿元、1768亿元、2237亿元；归母净利润分别为286亿元、352亿元、454亿元，对应PE为347倍、282倍和218倍。首次覆盖给予“买入”评级，认为新能源和工业母机业务将驱动业绩上台阶。

风险提示

原材料价格波动风险、新项目落地不及预期风险、产能建设不及预期风险。