休闲服务行业动态报告：酒店数据淡季不淡，建议关注科锐国际-20180204-东北证券-20页-1mb

休闲服务行业分析报告总结

核心内容

推荐公司：科锐国际

• 市场错杀：科锐国际股价因资管新规影响下跌21.85%，当前PE（TTM）为51倍，接近上市以来最低估值（49倍）。
• 业绩增长：预计2017年扣非归母净利润6306万-7413万元，同比增长23%-44%。
• 行业前景：受益于人口红利消退、产业结构升级及政策扶持，人力资源行业前景广阔。
• 战略发展：公司市场渗透率不足1%，未来将通过“一体两翼”技术驱动战略，拓展国际业务，尤其是“一带一路”沿线国家。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业总收入分别为11.30亿、14.78亿和19.43亿元，归母净利润分别为7887万、9627万和1.18亿元，对应PE分别为46倍、38倍和31倍。
• 投资建议：上调至“买入”评级。

行业整体表现

• 市场指数：本周上证综指下跌2.70%，深证成指下跌5.47%，创业板指下跌6.30%，申万休闲服务指数下跌0.20%，位列申万28个一级行业指数第4位。
• 板块表现：旅游综合板块上涨4.52%，其他板块均有回调，其中人力资源板块领跌（-21.85%），餐饮、教育、景区、酒店、体育板块也均出现下跌。
• PE数据：目前休闲服务行业整体PE为38.17倍，景区板块PE为27倍和22倍，酒店板块PE为34倍和28倍，旅游综合板块PE为13倍和33倍。

主要观点

• 科锐国际：公司估值已接近历史低位，业绩增长强劲，技术驱动和国际化战略为其带来成长空间，上调至“买入”评级。
• 锦江股份：12月RevPAR稳中有升，净开店85家，净签约176家，酒店业务表现亮眼，预计2017-2019年酒店业务净利润分别为6.4亿、9.3亿和12.6亿，对应PE分别为52倍、35倍和26倍，维持“买入”评级。
• 行业趋势：整体行业受政策和市场因素影响，部分公司表现优于大盘，如旅游综合、酒店、体育等板块，但部分公司如西藏旅游、金亚科技、科锐国际等表现不佳。
• 政策支持：国家林业局数据显示，2017年全国森林旅游游客达13.9亿人次，森林旅游已成为重要经济支柱。此外，教育和体育行业也受到政策推动，如“新师范”建设、校园足球发展、体育产业规划等。

关键信息

公司公告亮点

• 首旅酒店：预计2017年度归母净利润增长185.9%-205.8%，扣非归母净利润增长288.9%-323.3%。
• 锦江股份：12月RevPAR增长6.1%-6.7%，净开店85家，显示品牌实力和市场扩张能力。
• 中国国旅：业绩增长强劲，PE降至49倍，被重点推荐。
• 中青旅：PE降至30倍，表现优于行业。
• 宋城演艺：预计2017年归母净利润增长10%-30%，PE降至25倍。
• 教育板块：多公司获得融资，如嗨课堂、咿啦看书、机器之心等，推动教育科技发展。
• 体育板块：小乔体育获得亿元Pre-B轮融资，推动智能健身市场发展。

行业要闻

• 旅游：
  • 2017年访港游客达5847.2万，同比增长3.2%。
  • 携程发布春节国内游价格指数，预计人均消费超3500元。
  • Airbnb将投资500万美元扩展“Experiences”服务至500个城市。
  • 华住酒店集团与TPG成立合资公司，收购两家酒店。
• 教育：
  • 英国首相特雷莎·梅访华，签订5.5亿英镑教育合作协议。
  • 教育部发布《普通高等学校本科专业类教学质量国家标准》。
  • 北京市教委发布2018年中考政策，实行“3+3+体育”模式。
• 体育：
  • 湖北省体育产业规模预计突破1000亿元。
  • 山东淄博提出到2025年体育产业总规模超600亿元。
  • 棕榈股份与杭州滨江房产集团签署战略合作协议。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响行业整体表现。
• 自然灾害风险：如航班取消、旅客滞留等突发事件可能影响旅游业。
• 政策变动风险：行业政策变化可能对相关公司产生影响。

重点公司财务数据

下周大事提醒

分析师信息

• 李慧：东北证券社会服务行业研究助理，美国伊利诺伊大学金融硕士，厦门大学广告学和经济学双学士，通过CFA三级。

重要声明

• 本报告由东北证券制作，仅向客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性。
• 报告不构成投资建议，不承诺盈利，不承担任何直接或间接损失责任。
• 东北证券及其关联机构可能持有报告涉及公司证券头寸，或提供相关服务。