20180819-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第27期_内需疲弱_金属价格多数下行_18页_2mb

大宗商品周察总结（2018.08.13-2018.08.17）

核心内容概述

本报告分析了2018年8月13日至8月17日期间，国内外经济形势与大宗商品价格走势。整体来看，国内经济增速有所放缓，但部分行业表现尚可；国外经济数据整体稳健，但市场对未来的担忧有所上升。大宗商品价格多数下行，但部分商品因供给减少和政策支持而上涨。

主要观点与关键信息

一、国内外经济形势

1.1 国内经济形势

• 工业增加值：7月工业增加值同比增长6%，虽PMI生产指数和高频数据下滑，但受低基数、制造业增加值反弹及出口提振支撑，同比增速持平上月。
• 固定资产投资：1-7月固定资产投资同比增速回落至5.5%，基建投资增速继续下滑，房地产投资同比增速反弹至10.2%。
• 货币与信贷：7月末M2同比增长8.5%，信贷同比多增6245亿元，但表外融资收缩影响社会融资规模。
• 资金面：上周公开市场全口径累计净投放1765亿元，但随着缴税高峰和债券发行缴款，资金面边际趋紧，短期利率上行。
• 环保限产：环保限产持续，钢厂开工率维持在66.16%，螺纹钢产出减少，焦炭供给减少，库存大幅回落。

1.2 国外经济形势

• 美国经济：二季度录得近四年来最佳表现，第三季度开局稳健，零售销售环比增长0.5%，高于预期。
• 制造业：非农生产率增幅创近三年新高，但劳动力成本增速转负，薪资上涨温和。
• 就业市场：周初请失业金人数为21.2万人，少于预期。
• 消费者信心：8月密歇根大学消费者信心指数初值为95.30，低于预期，显示美国家庭对生活成本上升的担忧。
• 美元指数：上周先涨后跌，下行0.21%至96.12，受土耳其危机和美国经济强劲影响。

二、商品价格走势

2.1 商品指数多数下跌

• 南华商品指数：下行0.11%至1434.41，整体商品价格偏弱。
• 南华工业品指数：上行0.53%，表现相对较好。
• 南华能化指数：上行0.87%，焦炭价格涨幅显著。
• 南华金属指数：下行0.52%，金属价格多数下行。
• 南华农产品指数：下行1.66%，农产品价格承压。
• 南华贵金属指数：下行2.93%，受美元走强影响。
• CRB现货综合指数：下行2.50%，反映整体商品价格偏弱。

2.2 黄金价格走低

• SHFE黄金：下行2.23%至263.40元/克。
• COMEX黄金：下行2.25%至1191.80美元/盎司。
• 影响因素：美元指数走强，美联储加息预期上升，土耳其货币危机推高避险情绪，但黄金未明显表现出避险功能。

2.3 金属价格多数下行

• SHFE螺纹钢：上行2.40%至4301元/吨，受房地产数据良好和环保限产支撑。
• SHFE铜：下行3.83%至47700元/吨，受美元走强和中国投资数据疲软拖累。
• LME铜：下行3.59%至5934美元/吨，国内铜库存减少，但LME铜库存小幅回升。
• 其他金属：SHFE镍、铝、锌、铅价格均下行，但幅度不一。

2.4 能源化工产品价格多数走低

• DCE焦炭：上行11.09%至2689元/吨，受环保限产和库存下降支撑。
• CZCE动力煤：下行1.86%至601.60元/吨，受台风影响和电厂库存高位拖累。
• INE原油：下行1.90%至496.7元/桶，受利比亚油田恢复、欧佩克需求预期下调及美国库存增加影响。
• 国际原油：ICE布油、NYMEX原油价格均下跌，Brent-WTI价差走阔。

2.5 农产品价格多数承压

• DCE豆粕：下行1.68%至3224元/吨，受中美贸易谈判预期缓和影响。
• CZCE白糖、豆油、菜粕、棕榈油、豆一、玉米、强麦、棉花、玉米淀粉：多数价格下行，仅菜油微涨。
• 影响因素：国内需求回升，但库存减少；美国大豆优良率下滑，影响市场预期。

三、一周要闻对主要商品价格的影响

四、风险提示

• 关注中美贸易摩擦：美中贸易谈判可能对农产品价格产生影响，市场情绪仍需关注。
• 美元走势：美元指数强势运行，可能继续对贵金属和金属价格形成压力。
• 环保限产：国内环保限产政策对焦炭、钢铁等商品价格有支撑作用，但需关注后续政策变化。

五、总结

整体来看，受美元走强、中美贸易摩擦及国内经济内需疲弱等因素影响，大宗商品价格多数下行，但部分商品如焦炭因供给减少和环保限产而上涨。黄金价格受美元强势压制走低，金属价格如螺纹钢因房地产数据良好而表现相对强势。能源化工产品价格整体偏弱，但焦炭因供给收缩而表现较好。农产品价格多数承压，但部分品种如菜油因供需变化微涨。未来需密切关注中美贸易谈判进展、美元走势及国内政策变化对市场的影响。