20181111-新时代证券-新时代视野下的国际经济及大宗商品周察第38期_美联储重申渐进加息_略超市场预期_17页_2mb

美联储重申渐进加息，略超市场预期

核心内容概述

美联储在2018年11月FOMC会议上决定维持联邦基金目标利率在 $2 - 2.25%$ 区间不变，并重申将采取渐进加息路径。尽管市场此前预期11月不会加息，但美联储的声明强化了12月再次加息的预期，使加息概率升至 $75.8%$。此次会议未提及金融市场波动，显示其货币政策路径未受市场调整影响。

主要观点

• 经济基本面强劲：美国经济活动以强劲速度增长，劳动力市场持续走强，失业率下降，平均时薪同比增长 $3.1%$，创近十年新高。
• 通胀控制良好：整体通胀率和核心通胀率维持在 $2%$ 左右，长期通胀预期指标变化不大。
• 固定资产投资放缓：美联储首次在货币政策声明中提及固定资产投资增速放缓，反映经济复苏动能减弱。
• 政策路径明确：美联储预计2018年加息四次，2019年加息三次，2020年加息一次，2020年后不再加息。长期利率中性水平上调至 $3.000%$。
• 政治与经济影响：民主党重掌众议院，将对特朗普的经济刺激政策形成制约，美国经济由过热向均衡收敛，资产价格面临调整压力。

关键信息

• 美元指数走势：美元指数震荡上行，突破96.70，涨幅接近 $0.2%$，美元兑人民币即期汇率收至6.9440，中间价收至6.9329。
• 美债收益率上升：十年期美国国债收益率上行1.1BP至 $3.24%$，美债收益率上升对美股形成压力。
• 市场反应：声明发布后，美国三大股指小幅下跌，显示市场对加息的担忧。
• 汇率压力：人民币汇率承压，美元指数走强，推动人民币贬值。

商品价格走势

大宗商品整体表现

• 南华商品指数：多数下跌，整体下行 $1.15%$ 至1396.41。
• 贵金属：南华贵金属指数下行 $0.80%$ 至515.86。
• 金属：南华金属指数下行 $0.83%$ 至2777.73，螺纹钢价格下跌 $3.22%$。
• 能源化工：南华能化指数下行 $1.57%$ 至1366.09，原油价格全面回落。
• 农产品：南华农产品指数上行 $0.40%$ 至805.98，豆粕、白糖等部分品种上涨。

风险提示

• 美联储加息风险：市场需关注美联储的加息节奏，若未来加息步伐加快，可能对全球经济和金融市场产生影响。
• 汇率波动：美元指数的走强可能继续对人民币汇率造成压力，需关注中美利差变化及贸易摩擦对市场情绪的影响。

市场展望

• 经济周期影响：美国经济增速可能在2018年达到峰值，之后进入调整阶段。
• 政策利率收敛：随着政策利率接近自然利率，美联储可能在2019年大幅放缓加息步伐。
• 商品市场：美元走强和经济放缓将对贵金属和工业品价格形成压力，而农产品价格则因政策和天气等因素呈现分化。

图表与数据

• FOMC点阵图：显示2018年加息四次、2019年加息三次、2020年加息一次，2020年后不再加息。
• CME FedWatch Tool：12月加息概率升至 $75.8%$，2019年底加息三次的概率为 $33.5%$。
• 南华商品指数走势：多数商品价格下跌，反映市场对美联储政策和经济放缓的担忧。
• 美元指数走势：美元指数上行 $0.41%$，推动人民币汇率承压。
• 黄金价格：SHFE和COMEX黄金价格均下跌，主要受美元走强影响。
• 原油价格：国内国际原油价格大幅回落，受美国库存上升及伊朗制裁不及预期影响。

总结

美联储在11月FOMC会议上重申渐进加息政策，强化了12月再次加息的预期，略超市场预期。此次声明显示美联储货币政策路径未受金融市场波动影响，经济基本面强劲，通胀控制良好，但固定资产投资增速有所放缓。同时，民主党重掌众议院将对特朗普的经济政策形成制约，美国经济可能进入调整阶段。美元指数走高，人民币汇率承压，商品市场多数下跌，黄金和原油价格受美元走强影响下行，农产品价格涨跌不一，受政策及天气因素影响。市场需关注美联储加息节奏及中美经济周期的联动影响。