银行行业深度报告_2026年净息差展望_筑底企稳_30页_4mb

银行业净息差展望与投资建议总结

核心内容

2026年银行行业面临净息差收窄压力，但整体趋于稳定。报告通过分析存款与贷款端的变化，预测净息差将小幅收窄，并对不同银行类型进行投资建议分类。

主要观点

• 净息差理论底线：若保持RWA增速在6%左右，理论净息差应维持在1.44%-1.57%之间。
• 2025年净息差企稳：存款定价“反内卷”推动净息差企稳，2025H1存款成本率下降26BP，2025H2预计再下降3BP至1.50%。
• 2026年净息差收窄：预计2026年净息差将小幅收窄4BP，其中上半年压力较大。
• 资产端影响：贷款重定价、配置盘债券重定价、债务置换等对净息差形成拖累。
• 负债端改善：定存到期重定价支撑净息差改善，预计2026年存款成本率下降15BP至1.35%。
• 降准提振：若2026Q1降准50BP，可提振净息差约0.46BP。
• 投资建议：建议配置大型国有银行、头部综合龙头及部分弹性银行。

关键信息

净息差展望

• 2025Q3商业银行净息差为1.42%，低于理论底线，显示资产扩张面临资本补充压力。
• 2026年净息差预计收窄约4BP，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别收窄3.3BP、5.9BP、5.0BP、0.2BP。

存款成本率变化

• 2026年上市银行存款成本率预计下降15BP至1.35%。
• 国有行/股份行/城商行/农商行存款成本率分别为1.27%/1.51%/1.62%/1.42%。
• 定存到期重定价支撑存款成本率改善14.7BP，其中Q1、Q2、Q3、Q4分别改善9.9BP/2.6BP/1.7BP/0.5BP。

贷款端影响

• LPR重定价：影响净息差-2.53BP，2026年需重定价贷款规模约84.3万亿元。
• LPR加点下调：影响净息差-4.93BP，2026年加点降幅预计为50BP（国有行）和40BP（其他类型银行）。
• 贷款收益率下降：2025H1上市银行贷款平均收益率较2024年下降56BP。

债券与化债影响

• AC债券重定价：影响净息差-5.0BP，配置盘债券收益率下降是息差收窄的重要原因。
• 化债影响：预计2026年化债对净息差影响-2.25BP，债务置换规模约2.8万亿元，其中1.53万亿元用于置换贷款。

投资建议

• 底仓配置：大型国有银行，如农业银行、工商银行。
• 核心配置：头部综合龙头，如招商银行、兴业银行，推荐中信银行。
• 弹性配置：受益标的包括江苏银行、重庆银行、渝农商行等。

风险提示

• 宏观经济增速下行
• 债市利率大幅波动

图表与数据

• 图1：2025Q3商业银行净息差环比持平于1.42%。
• 图2：2025年上市银行存款成本率有望降至1.50%。
• 图3：2025Q1-Q3部分城农商行净息差已企稳回升。
• 图4：2025Q2~Q3上市银行同业存款占比持续提升。
• 图5：2025年大小行主动存款占比均下降。
• 图6：2025H1上市银行定期存款期限缩短。
• 图7：2025H1上市银行存量贷款平均收益率较2024年下降56BP。
• 图8：2025年以来新发放贷款利率降幅收窄。
• 图9：2025H1零售贷款占比较2024年末下降1.4pct。
• 图10：2025H1消费贷和信用卡占总贷款比例下降。
• 图11：贷款定价方式决定了其在利率下行过程中分两阶段影响净息差。
• 图12：企业贷款利率LPR加点幅度不断下降。
• 图13：上市银行金融投资和AC占总资产比例不断提升。
• 图14：2020年以来上市银行AC账户债券投资期限拉长。
• 图15：2025Q3伴随债市利率回调与银行负债成本进一步改善，配置盘利率倒挂现象缓解。
• 图16：上市银行AC投资节奏呈2323分布。
• 图17：上市国股行在利率大幅上行时AC账户增量规模较大。
• 图18：2021年以来上市银行定期存款占比不断提升。
• 图19：2023年上市银行吸收定期存款规模约为80万亿元。
• 图20：存款增长节奏中，Q1吸收存款占比在65%左右。
• 图21：各类型银行存款增长节奏中，Q1占比最高。
• 图22：2026年上市银行存款成本率降至1.35%。

表格数据

• 表1：不同RWA增速情景下的ROE与净息差理论平衡点。
• 表2：长期限（3Y/5Y）到期定存重定价利率降幅较大。
• 表3：2024年10月国有行各期限定期存款官网挂牌利率下调25BP。
• 表4：到期定存重定价支撑2025H1上市银行存款成本改善18BP。
• 表5：国股行存款利率自律上限降幅较大。
• 表6：2025H2上市银行存款成本预计下降3BP。
• 表7：根据测算，2026年上市银行净息差收窄幅度约为4BP。
• 表8：2026年上市银行净息差约收窄4BP。
• 表9：贷款LPR重定价影响2026年净息差-2.53BP。
• 表10：LPR加点下降影响2026年净息差-4.93BP。
• 表11：化债影响2026年净息差-2.25BP。
• 表12：AC债券重定价影响2026年净息差-5.0BP。
• 表13：2026年上市银行到期重定价债券规模约为8.1万亿元。
• 表14：AC债券重定价区间分布。
• 表15：2020年以来上市银行AC账户债券投资期限拉长。
• 表16：卖出兑现浮盈回补规模与债券净投资规模影响2026年净息差-2.4BP。
• 表17：存款到期节奏假设中，Q1到期占比高。
• 表18：2026年上市银行到期1Y及以上定期存款规模约为54万亿元。
• 表19：2026年到期定存主要为1Y/2Y/3Y/5Y。
• 表20：2026H1到期定存以1Y和3Y为主。
• 表21：2026H2到期定存以3Y为主。
• 表22：2026年上市银行到期2Y及以上高息定存规模约为29万亿元。
• 表23：国有行2026年到期2Y及以上高息定存规模约为21万亿元。
• 表24：2026Q1国有行1Y及以上定存到期规模同比多增。
• 表25：2026年商业银行到期定存规模约67万亿元。
• 表26：居民存款占比70%假设下，2026年商业银行到期居民高息定存规模约25万亿元。
• 表27：居民存款占比80%假设下，2026年商业银行到期居民高息定存规模约54万亿元。
• 表28：2026年上市银行存款挂牌利率降幅。
• 表29：定存到期重定价支撑2026年净息差改善10BP。
• 表30：定存到期重定价支撑存款成本率改善14.7BP。
• 表31：2026年降准50BP预计提振净息差0.46BP。
• 表32：受益标的一览。