20231222-财信证券-银行行业点评_存款利率再下调_净息差压力缓释_4页_473kb

报告摘要

一、存款利率调整
2023年12月22日，中农工建交招行公布最新存款挂牌利率下调，其中一年期利率降至1.5%。此次调整是2022年9月以来第四次存款利率下调，也是自2015年10月以来国有大行首次下调存款利率。从2021年存款定价机制改革后，存款利率经历了四轮普遍下调，包括通知存款、协定存款以及多轮定期存款利率调整，基本实现主体和期限全覆盖。

二、调降特征与影响
本次调降显示长期定期存款利率降幅更大，有效缓解因“存款定期化”带来的负债成本压力。截至2023年11月，住户及企业定期存款占比持续上升，预计未来银行将继续调降中长期存款利率。

三、净息差改善
测算显示，本次存款利率下调将帮助上市银行净息差在2024年提升约0.23至0.37个百分点。其中，定期存款占比高的银行（如农行、邮储、建行）更受益，因为其敏感性较低，能抵御一定程度的息差压力。

四、行业展望

1. 行业逻辑将转向从“量补价”向“量价平衡”过渡。2024年净息差压力虽然存在，但央行释放政策暖意，引导负债端成本下行。预计存贷利率跟随式下调将成为常态，息差下行空间有限。
2. 当前估值已反映悲观预期，随着存量风险出清、经济回暖，行情存在修复机会。维持行业“同步大市”评级。

五、评级与个股
重点推荐：建设银行、宁波银行、招商银行、兴业银行、宁波银行、邮储银行、常熟银行、江苏银行。

六、风险提示

• 测算基于假设，可能与实际存在差异。
• 经济复苏不及预期。
• 资产质量持续恶化。