深度报告-20260203-开源证券-银行行业深度报告_2026年净息差展望_筑底企稳_30页_4mb

银行行业2026年净息差与RWA增速分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年银行行业净息差变化趋势、影响因素及投资建议，核心内容包括：

• 净息差趋势：预计2026年上市银行净息差将小幅收窄4BP，主要压力集中在上半年。
• RWA增速：若银行保持RWA 6%左右的增速，理论净息差需维持在1.44%~1.57%之间。
• 存款成本率变化：2026年上市银行存款成本率预计下降15BP至1.35%，国有行/股份行/城商行/农商行分别为1.27%/1.51%/1.62%/1.42%。
• 投资建议：推荐配置大型国有银行及头部综合龙头，如农业银行、工商银行、招商银行、兴业银行等。
• 风险提示：宏观经济增速下行、债市利率大幅波动等。

主要观点

1. 理论估算：净息差支撑RWA增速

• 银行若保持RWA 6%~7%的增速，净息差需维持在1.44%~1.57%。
• 2025Q3商业银行净息差为1.42%，已低于理论底线，表明资产扩张面临内生资本补充约束。
• “稳息差”是2026年银行经营管理的核心诉求之一。

2. 2025年存款定价“反内卷”推动息差企稳

• 存款成本率在2025H1下降26BP，预计2025H2还会下降3BP至1.50%。
• 存款成本率改善主要来源于到期定存重定价（18BP）、活期存款利率下降（1.86BP）、新吸收存款利率下降（1.40BP）以及存款非银化（0.72BP）。
• 存款非银化对成本率形成负面影响，拖累2025H1存款成本率0.72BP。

3. 2026年净息差收窄4BP

• 净息差收窄压力集中在上半年，预计全年收窄3.9BP。
• 资产端因素（如LPR重定价、加点幅度压缩、化债、债券流转）对净息差影响为-14BP。
• 负债端因素（如到期定存重定价）对净息差影响为+10BP。
• 若央行在2026Q1降准50BP，可提振净息差0.46BP。

4. 净息差影响因素拆解

• 资产端：
  • LPR重定价影响净息差-2.53BP。
  • LPR加点下调影响净息差-4.93BP。
  • 化债影响净息差-2.25BP。
  • AC债券重定价影响净息差-5.0BP。
• 负债端：
  • 定期存款到期重定价影响净息差+10BP。

关键信息

存款成本率改善

• 2026年上市银行存款成本率预计下降15BP至1.35%。
• Q1、Q2、Q3、Q4分别改善9.9BP、2.6BP、1.7BP、0.5BP。
• 定存到期重定价支撑存款成本率改善14.7BP。

存款到期规模与结构

• 2026年上市银行到期定存规模为53.8万亿元，Q1到期32.7万亿元，占全年60%。
• 2Y及以上高息定存规模为29万亿元，其中国有行2Y以上高息定存到期规模为21万亿元。
• 2026年商业银行到期居民定存规模预计为47~54万亿元。

降准影响

• 若央行在2026Q1降准50BP，可提振上市银行净息差0.46BP。

投资建议

• 底仓配置：大型国有银行（农业银行、工商银行）。
• 核心配置：头部综合龙头（招商银行、兴业银行）。
• 弹性配置：江苏银行、重庆银行、渝农商行等。

2026年净息差变化测算

风险提示

• 宏观经济增速下行：可能影响银行资产质量与盈利水平。
• 债市利率大幅波动：可能对银行负债端成本产生影响。

图表与数据

• 图1：2025Q3商业银行净息差为1.42%。
• 图2：2025年上市银行存款成本率有望降至1.50%。
• 图3：部分城农商行净息差已企稳回升。
• 图4：2025Q2~Q3上市银行同业存款占比提升。
• 图5：2025年大小行主动存款占比下降。
• 图6：2025H1上市银行定期存款期限缩短。
• 图7：2025H1上市银行存量贷款平均收益率较2024年下降56BP。
• 图8：2025年以来新发放贷款利率降幅收窄。
• 图9：2025H1零售贷款占比下降1.4pct。
• 图10：消费贷和信用卡占比下降。
• 图11：贷款定价方式决定其分两阶段影响净息差。
• 图12：企业贷款利率LPR加点幅度下降。
• 图13：上市银行金融投资和AC占比提升。
• 图14：2025H1上市银行金融投资收益率下降。
• 图15：配置盘利率倒挂现象缓解。
• 图16：AC债券投资节奏呈2323分布。
• 图17：国股行AC账户增量规模较大。
• 图18：2021年以来上市银行定期存款占比提升。
• 图19：2023年上市银行吸收定期存款规模约为80万亿元。
• 图20：2026H1到期定存以1Y和3Y为主。
• 图21：2026H2到期定存以3Y为主。
• 图22：2026年上市银行存款成本率降至1.35%。

表格数据

表1：不同RWA增速情景下的ROE与净息差理论平衡点

表2：长期限(3Y/5Y)到期定存重定价利率降幅较大

表3：2024年10月国有行各期限定期存款官网挂牌利率下调25BP

表4：到期定存重定价支撑2025H1存款成本改善18BP

表5：国股行存款利率自律上限降幅较大

表6：2025H2存款成本预计下降3BP

表7：2026年净息差收窄幅度约为4BP

表8：2026年净息差收窄幅度约为4BP

表9：LPR重定价影响净息差-2.53BP

表10：LPR加点下降影响净息差-4.93BP

表11：化债影响净息差-2.25BP

总结

本报告指出，2026年银行净息差将小幅收窄，主要由资产端和负债端因素共同作用，其中贷款重定价、LPR加点下调、化债及AC债券重定价为关键影响因素。负债端方面，定存到期重定价将对净息差形成支撑。预计2026年上市银行净息差收窄幅度约为4BP，且主要集中在上半年。建议投资者配置大型国有银行及头部综合龙头，以应对净息差收窄压力。同时，需关注宏观经济增速下行及债市利率波动等风险。