20170528-招商证券-招_财_周报_水泥价格震荡调整_优选消费类建材_17页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券发布的“招‘财’周报（2017.5.22-2017.5.28）”，主要分析了建材行业的市场情况，重点聚焦水泥、玻璃、玻璃纤维及防水材料等子板块。报告指出，建材行业整体投资评级为“中性”，认为短期内水泥价格仍以高位震荡为主，玻璃价格短期稳定但后期可能下滑，玻璃纤维提价可能性不大，但龙头企业仍具增长潜力。同时，报告推荐了东方雨虹、伟星新材、中材科技等公司作为重点标的。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：水泥价格整体平稳，局部地区略有波动，价格上涨地区包括河南郑州、四川成都、江西上饶，下跌地区包括江苏北部、安徽六安、福建福州等。
• 短期趋势：水泥价格受主导企业限产维护影响，短期内仍以高位震荡为主，后期受农忙、中高考及梅雨影响，价格可能回落。
• 库存情况：全国水泥库容比为60.19%，环比小幅下降1%，显示库存处于相对低位。
• 成本因素：秦皇岛动力煤价格环比下跌2.52%，水泥煤价差环比上涨0.06%，显示成本压力有所缓解。
• 限产情况：多个地区如江苏、安徽、浙江、河南等已开始限产停窑，以维持价格高位。

玻璃行业

• 市场表现：全国白玻均价为1502元，环比上涨1元，同比上涨279元。
• 短期趋势：沙河地区玻璃企业库存正常偏低，部分厂家计划在29日提价，但整体加工企业订单增量有限，采购偏谨慎。
• 后期展望：南方雨季和北方农忙将对市场需求造成影响，玻璃价格可能在下半年出现下滑。
• 成本变化：重质纯碱和重油价格有所上涨，对玻璃行业利润形成压力。
• 产能情况：2017年5月浮法玻璃产能利用率为71.94%，环比微降，同比上升，显示行业产能仍在扩张。

玻璃纤维与防水材料

• 玻璃纤维：2017年全球需求预计增长6%，供给增长不到5%，行业供需相对稳定，但上半年提价可能性不大。
• 防水材料：上游原辅材料价格整体上涨，聚合物MDI、TDI、PVC等均上涨，显示成本上升，但行业仍具备增长空间。

重点推荐公司

东方雨虹

• 投资逻辑：受益于建筑防水集中度提升及“后建筑”时代需求增长，对标瑞士西卡，具备千亿级市场潜力。
• 财务预测：预计2017-2019年EPS分别为1.43/2.11/2.91元。
• 目标价：一年目标价36元（目标市值320亿），三年目标价58元（目标市值510亿），五年目标价86元（目标市值760亿）。

伟星新材

• 投资逻辑：受益于塑料管道行业集中度提升和消费升级，PPR消费属性强，工程业务布局初见成效，零售渠道扩展助力品类延伸。
• 财务预测：预计2017-2019年EPS调整为0.77/0.93/1.07元。
• 目标价：给予2018年25倍估值，目标价23元。

中材科技

• 投资逻辑：新材料龙头，风电装机回暖，气瓶业务减亏，泰山玻纤产能优化将降低成本，两材合并解决同业竞争问题，锂膜产能投放是催化剂。
• 财务预测：预计2017-2019年EPS分别为0.87/1.24/1.43元。
• 目标价：给予2017年30倍估值，目标价26元。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速下滑超预期可能影响建材行业整体需求。
• 行业竞争风险：行业竞争过于激烈可能压制企业盈利空间。
• 新业务风险：新业务拓展不顺利可能影响公司增长预期。

行业投资评级

• 行业评级：整体为“中性”，认为行业基本面稳定，指数将跟随基准指数。
• 投资建议：在行业整体“中性”评级下，重点推荐消费属性强、内生增长强劲的公司。

行业与公司动态

• 宏观动态：国家发改委发布1-4月宏观经济运行情况，强调去产能政策；工信部提出基于能耗限额标准的阶梯电价政策。
• 行业资讯：全国碳交易市场启动在即，水泥行业面临环保压力；沙河地区部分企业引板生产建筑用白玻。
• 公司公告：多家公司发布重要公告，如冀东水泥与金隅融资货有限公司的租赁安排、伟星新材设立新子公司、东方雨虹与西卡对标等。

图表与数据来源

• 图表：包含多个图表，展示水泥价格、玻璃价格、库存变化、产能情况等关键数据。
• 数据来源：主要来自数字水泥网、玻璃信息网、wind、中国建材信息总网、中国建筑防水协会等。

分析师信息

• 卢平：经济学博士，招商证券建材行业分析师，联系电话021-68407841，邮箱luping@cmschina.com.cn。
• 郑晓刚、戴亚雄：均为招商证券建材行业分析师，具备丰富的行业研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价与沪深300指数的对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均的对比，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的对比，分为推荐、中性、回避。

重要声明

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