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建材行业周报总结（2017.8.21-2017.8.27）

核心内容

本报告主要分析了2017年8月21日至8月27日期间建材行业的市场表现、行业动态及重点推荐公司。整体行业投资评级为“中性”，但部分细分领域如水泥、玻璃纤维和防水材料仍具备投资价值。

主要观点

水泥行业

• 行业趋势：2017年水泥行业利润预计达到725亿元，同比增长40%以上。尽管上半年表现良好，但当前预期较满。
• 价格变动：全国水泥价格环比微涨0.1%。上涨区域包括江苏、浙江、安徽、湖北西部，部分区域涨幅达30-50元/吨；下跌区域包括辽宁和广西，幅度10-30元/吨。
• 区域差异：江浙沪皖赣地区水泥需求提升明显，发货量环比增加10%-20%；华北、中南和西南地区受环保督察和台风降雨影响，需求偏弱。
• 库存情况：全国水泥库容比为64.88%，环比下跌1.06%。
• 停窑计划：多个地区执行了停窑计划，包括东北、华北、华东、西南等，停窑时间及范围不一。
• 投资建议：重点关注海螺水泥，其全年经营净利润预计130亿，估值较低；推荐中材科技，因泰山玻纤贡献业绩，锂膜有望投产。

玻璃行业

• 行业趋势：全年需求预计增长4.6%，玻璃价格较为稳定，但部分企业有提价预期。原材料价格波动可能影响行业利润。
• 价格变动：全国白玻均价1538元，环比上涨15元，同比上涨41元。
• 成本与供需：重质纯碱、重油等原材料价格小幅上涨，供需基本平衡。
• 产能与库存：浮法玻璃产能利用率为72.51%，库存略有增加。
• 下游需求：房地产政策调整导致加工企业订单减少，部分地区深加工企业停产影响消费。
• 投资建议：整体中性，但关注中材科技、中国巨石等玻璃纤维龙头，因其具备提价预期。

玻璃纤维行业

• 行情：无碱纱价格暂稳，电子纱价格仍有上涨预期。
• 供需变化：全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%，供需相对稳定。
• 投资建议：重点关注中材科技和中国巨石，因其具备提价预期和较强市场竞争力。

防水材料行业

• 原材料价格：沥青、PVC等价格上涨，聚合物MDI、TDI、SBS等价格略有下降。
• 行业趋势：受益于房地产集中度提升及“后建筑”时代的到来，迎来发展黄金期。
• 投资建议：重点推荐东方雨虹，其收入保持高速增长，目标市值有望达到760亿。

关键信息

重点推荐公司

1. 中材科技

   • 泰山玻纤大幅贡献业绩，风电叶片走向国际化，气瓶扭亏为盈。
   • 预计2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元。
   • 给予2017年26倍估值，目标价26元，维持“强烈推荐-A”评级。

2. 伟星新材

   • 中报收入增速达到近年新高，品类延伸稳步推进。
   • 预计2017-2019年EPS为0.85/1.04/1.29元。
   • 给予2017年23元目标价，维持“审慎推荐”评级。

3. 东方雨虹

   • 收入增速是核心指标，保持高速增长。
   • 防水行业进入黄金期，对标瑞士西卡，有望成为千亿级龙头。
   • 预计2017-2019年EPS为1.43/2.11/2.91元。
   • 一年目标价36元，三年目标价58元，五年目标价86元。

4. 三圣股份

   • 投资收益贡献业绩，埃塞制剂和建材项目有序推进。
   • 转型医药制造，利润有望大幅增长。
   • 预计2017-2019年EPS为1.08/1.35/1.81元。
   • 给予2017年30倍PE，目标价32元。

5. 三棵树

   • 推出股权激励，团队激励到位，有利于经营目标的实现。
   • 品牌定位明确，环保健康，推进“马上住”战略。
   • 预计2017-2019年EPS为1.69/2.24/2.95元。
   • 给予“审慎推荐”评级。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

图表与数据

• 图1：本周主要指数和建材子行业的市场行情
• 图2：A股建材板块本周涨跌幅前十公司
• 图3：2016年以来，建材二级子行业相对沪深300的累计超额收益
• 图4：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图5：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
• 图6-11：各区域水泥均价变化及库容比
• 图12：全国主要城市玻璃价格走势
• 图13-14：防水材料原辅材料价格变化

行业数据与公司动态

• 水泥行业：全国水泥均价与煤价差为272元/吨，环比上涨0.4%。
• 玻璃行业：全国白玻均价1538元，环比上涨15元。
• 玻璃纤维：无碱纱价格暂稳，电子纱价格有上涨预期。
• 防水材料：主要原材料价格波动，对成本影响较大。
• 公司公告：多家公司发布半年度报告，部分公司业绩增长显著，如旗滨集团、三棵树等。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

分析师信息

• 郑晓刚：招商证券分析师，经济学硕士，专注于建材行业研究。
• 戴亚雄：招商证券分析师，经济学硕士，专注于建材行业研究。

总结

本报告提供了建材行业在2017年8月的市场回顾、行业动态及重点推荐公司分析。整体行业投资评级为“中性”，但部分细分领域如水泥、玻璃纤维和防水材料具备投资价值。建议关注中材科技、伟星新材、东方雨虹、三圣股份和三棵树等公司，同时警惕地产新开工下滑、行业供给超预期及原材料价格波动等风险。