深度报告-20250509-浙商证券-威胜信息-688100.SH-威胜信息深度报告_电力物联网引领者_三重逻辑驱动成长_28页_1mb

威胜信息（688100）深度报告总结

公司定位与核心逻辑
威胜信息是国内电力物联网领军企业，依托“物联世界，芯连未来”战略，聚焦数字电网、数智城市与海外市场三大赛道。公司具备以下三重成长逻辑：

1. 下游配网智能化投资机遇：国内电网投资高位增长，配网智能化改造提速，公司凭借在电力物联网领域的技术积累，有望受益于行业景气度提升。
2. 数智城市市场拓展：复用电网行业经验，切入智慧能源、水务、消防、园区等多元化场景，覆盖城市、园区、企业等场景的能源高效管理，提供综合解决方案。
3. 海外市场布局：围绕“一带一路”推进智慧能源、水务等领域的国际化业务，多款产品通过海外关键认证，海外营收占比快速提升。

业绩表现与订单支撑
公司自上市以来业绩高速增长，2024年营收达2745亿元（同比增长23.35%），归母净利润631亿元（同比增长20.07%）。2025年一季度营收555亿元（同比+239.6%），归母净利润139亿元（同比+253.3%）。在手订单4017亿元（同比+15.35%），支撑业绩持续增长。

业务结构与核心技术

• 分层级结构：营收主要来自网络层（55.49%）和感知层（38.74%），2024年网络层收入1523亿元（+10.26%），感知层收入1063亿元（+55.19%）。
• 分产品结构：通信模块、通信网关、电监测终端增长显著。通信模块收入776亿元（+179.5%），电监测终端收入833亿元（+7928%），通信网关收入747亿元（+32.7%）。
• AI技术布局：构建“物联网+芯片+人工智能”核心竞争力，推出近50款AI垂直应用产品，AI相关营收达4亿元（占新品30%），推动产品升级与行业应用创新。

行业竞争优势

• 数字电网领域：在国网、南网招标中占据领先地位。2024年通信单元及用电信息采集类产品中标份额分别达20%、47.3%，通信模块中标份额82.0%。
• 数智城市领域：覆盖水、气、热监测与智慧消防、智慧路灯等场景，提供全链条解决方案，市场空间超万亿元。
• 海外市场：已布局亚洲、非洲、美洲等地区，产品通过欧盟CE-RED、美国FCC、巴西Anatel等认证，海外营收占比15.32%（2024年）。

市场前景与增长动能

• 电网投资：2024年国内电网投资达6083亿元（+15.26%），2025年国网投资或超6500亿元，南网固定资产投资1750亿元，两网合计投资增幅显著。
• 智慧城市：2024年市场规模预计达33万亿元（+15.4%），基础设施及物联设备投入占比超50%。公司依托技术优势抢占新增长点。
• AI赋能：通过智能分析、预测性维护等技术提升电网运行效率，并推动新能源、储能等场景的智能化应用。

盈利预测与估值
预计2025-2027年公司营收为340/417/503亿元，归母净利润78/96/115亿元。对应PE分别为22/18/15倍，低于近五年估值中枢，首次给予“买入”评级。

风险提示

1. 政策及下游开支不及预期；
2. 新技术新产品推广效果不达预期；
3. 行业竞争加剧导致毛利率下滑；
4. 原材料价格波动对成本的影响。

摘要核心数据

• 2024年营收2745亿元，净利润631亿元；
• 国内电网投资首次突破6000亿元，配网智能化改造提速；
• 海外营收占比提升至15.32%，产品通过多项国际认证；
• AI垂直应用产品营收占比30%，助力长期技术壁垒构建；
• 估值低于行业平均水平，成长性突出。