深度报告-20220630-西部证券-威胜信息-688100.SH-首次覆盖报告_能源物联网全面布局_看好电力+水务双轮驱动_25页_1mb

威胜信息（688100.SH）首次覆盖报告总结

核心内容

威胜信息是一家领先的能源物联网解决方案提供商，其业务覆盖物联网应用层、网络层及感知层，具备全面的物联网产品矩阵。公司以“物联世界、芯连未来”为发展战略，持续加强研发投入与渠道建设，推动海内外市场并进。

主要观点

• 双轮驱动增长：公司短期受益于电力市场，中长期受益于水务市场，两者协同推动营收增长。
• 技术自研优势：公司通信芯片及核心技术均为自主研发，围绕“三芯多模”布局，形成核心竞争力。
• 全球市场拓展：公司销售中心全国布局，海外业务快速成长，尤其在水务领域，有望通过一带一路等战略拓展国际市场。
• 智慧城市布局：公司在智慧消防、能源、充电、水务、配电房等领域与腾讯合作，推出多项解决方案，助力智慧城市发展。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.60/6.17/8.27亿元，对应PE分别为22.8/17.0/12.7倍。基于行业趋势与公司优势，给予2022年34倍PE，对应目标价31.28元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

一、能源物联网全面布局

• 公司自2004年成立以来，深耕智慧能源领域，产品覆盖电网、水务、消防等多个领域。
• 产品矩阵涵盖网络层（通信网关、通信模块）、感知层（电监测终端、水气热传感器）、应用层（SaaS管理系统）。
• 公司与腾讯达成战略合作，成为腾讯在能源互联网领域的唯一合作伙伴，共同推进智慧城市建设。

二、增长点一：电网数字化改造

• “十四五”期间，国家电网与南方电网投资逐年增长，配电网投资占比持续提升。
• 公司在电网领域具备领先优势，HPLC模块中标份额逐年上升，产品技术指标优于竞品。
• 电网智能化改造推动通信模块与终端设备需求，公司作为行业龙头有望优先受益。

三、增长点二：智慧水务

• 我国供水总量及管网建设持续增长，但漏损率仍较高，政策推动水务智能化。
• 公司提前布局智能水表，产品具备高精度、低功耗、广覆盖等优势，未来有望实现大规模出货。
• 海外水务市场增长潜力大，公司已进入埃及、孟加拉等国家，预计未来海外业务持续增长。

四、增长点三：智慧城市

• 城镇化率持续提升，城市碳排放占比较高，智慧城市成为双碳目标实现的重要路径。
• 智慧水务、智慧消防、智慧能源等细分领域投资规模扩大，公司解决方案具备市场竞争力。
• 公司与腾讯合作打造多个标杆项目，推动智慧城市建设，增强市场影响力。

核心数据概览

年份	营收（百万元）	增长率	归母净利润（百万元）	增长率	每股收益（EPS）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）
2020	1,449	16.4%	275	26.7%	0.55	38.1	4.5
2021	1,826	26.0%	341	24.0%	0.68	30.7	4.0
2022E	2,447	34.0%	460	34.7%	0.92	22.8	3.6
2023E	3,268	33.6%	617	34.1%	1.23	17.0	3.2
2024E	4,271	30.7%	827	34.0%	1.65	12.7	2.8

风险提示

• 配电网投资不及预期
• 相关产品更新换代不及预期
• 海外业务拓展不及预期

技术与研发

• 公司拥有八大核心技术，均为自主研发，涵盖物联网通信、综合能源管理终端、嵌入式操作系统等。
• 技术研发分为自主式、交互式、产学研三位一体三种模式，持续推动产品升级。
• 公司技术人员占比高，研发投入持续增长，2021年研发费用占比达9.69%，助力技术迭代。

渠道与市场

• 国内销售以直销为主，覆盖全国30多个省市，服务近十万家企业。
• 海外业务持续增长，2021年海外营收同比增长257.5%，拓展至埃及、孟加拉、印尼等国。
• 公司与腾讯合作，推动智慧城市建设，扩大市场影响力。

估值与目标价

• 公司估值具备优势，预计2022年目标价为31.28元，对应34倍PE。
• 相比可比公司，公司估值较低，具备增长潜力。

总结

威胜信息作为能源物联网领域的领先企业，凭借全面的产品布局、强大的技术实力与稳定的股权结构，有望在电力和水务双轮驱动下实现持续增长。公司未来在智慧城市、一带一路等政策背景下，海外市场与技术升级将成为新的增长引擎。盈利预测显示，公司未来三年业绩增长稳健，具备较高的投资价值。