深度报告-20210803-国盛证券-威胜信息-688100.SH-碳中和新时代_电力物联网先锋扬帆起航_31页_2mb

威胜信息（688100.SH）总结

核心内容

威胜信息是一家深耕电力物联网及数智化城市领域的领先企业，具备从芯片到设备再到解决方案的全链条能力，是国家电网和南方电网等重要客户的长期合作伙伴。公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，致力于通过物联网技术提升能源管理效率，推动碳中和目标的实现。

主要观点

• 行业地位：公司是国内最早专业从事能源互联网的企业之一，具备完整的能源物联网解决方案，是领先的物联网服务商。
• 技术能力：公司拥有本地组网芯片、通信模块、传感终端等核心技术，同时具备协议转化能力，能够实现设备之间的互联互通。
• 战略布局：公司专注于电力、水务、燃气、供热、消防、市政等多领域，致力于构建智慧城市和数智化城市，具有先发优势。
• 成长性：公司过去五年营收年复合增速超过20%，净利润年复合增速接近40%，利润率持续提升，展现出强劲的基本面。
• 合作与生态：公司与腾讯、阿里云等科技企业达成战略合作，借助其平台优势拓展市场，提升行业渗透率。
• 市场前景：随着“碳达峰、碳中和”战略推进，电力物联网及智慧城市将迎来高速发展，公司有望把握机遇实现持续成长。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润：2019年营收12.44亿元，净利润2.18亿元；2020年营收14.49亿元，净利润2.76亿元；预计2021-2023年营收分别为18.8亿、24.3亿、31.1亿，净利润分别为3.6亿、4.73亿、6.25亿。
• EPS：预计2021-2023年EPS分别为0.72元、0.95元、1.25元。
• 估值：对应P/E分别为35.7倍、27.1倍、20.6倍，估值逐步下降，但成长性强劲。
• 盈利能力：毛利率保持在35%-36%之间，净利率稳步提升，ROE保持在13%-17%区间。

产品与解决方案

• 感知层：电监测终端、水汽热传感器终端等，毛利率分别达到45.7%和41.2%。
• 网络层：通信模块、通信网关，实现数据的高速传输与稳定连接。
• 应用层：智慧公用事业管理系统，涵盖智慧消防、智慧路灯、智能台区、电能质量分析等场景。
• 技术能力：公司自主研发多种芯片，包括HPLC、RF、Wi-Sun等，并参与多项国家标准和国际标准的制定。

合作与市场拓展

• 战略合作：与阿里云、腾讯云等科技企业合作，推动数智化城市和智慧能源建设。
• 客户资源：与国家电网、南方电网等大型电力企业深度合作，客户集中度较高。
• 海外市场：借助“一带一路”政策，拓展海外市场，海外营收稳步增长。

未来展望

• 全产业链布局：公司具备从感知、传输到应用的全链条能力，提供综合能源物联网解决方案。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2020年研发费用达1.5亿元，研发人员350名，其中硕士及以上学历106人。
• 技术突破：公司研发的“芯连未来”战略，持续提升自主可控能力，推动技术与产品创新。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对公司成本造成影响。
• 客户集中风险：主要客户集中于国家电网、南方电网等，存在客户依赖风险。
• 数智化城市进程不及预期：若智慧城市发展不及预期，可能影响公司增长。

投资建议

公司首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，具备较强的成长性和市场竞争力。