20200621-安信证券-威胜信息-688100.SH-能源互联网领航者_开启发展新动能_18页_2mb

威胜信息公司总结

核心内容

威胜信息（688100.SH）是中国能源互联网领域的领先企业，专注于智慧能源领域，产品覆盖物联网的感知层、网络层和应用层，提供一体化解决方案。公司拥有广泛的销售网络，覆盖全国30多个省份及非洲、亚洲和欧洲等海外市场，用户节点数超过2亿，其中自主设计芯片的电力监测及通信模组在线应用超过5000万只。公司业务涵盖智能电网、智慧城市及海外市场，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 智能电网：

   • 智能电网是公司核心业务，占营收超过50%。
   • 国家电网推动电力物联网发展，预计未来800万个配电台区智能化改造需边缘网关，6亿只电表需迭代通信模块，10亿节点需连接、监测模块及终端。
   • 公司产品涵盖从主站系统到各类传感终端，已形成多系统解决方案，如用能信息采集系统、智能配变台区解决方案等。

2. 智慧城市：

   • 公司在智慧城市领域，面向多个下游行业，如学校、医院、园区、市政、轨道交通、银行等，提供智慧水务、智慧热网、智慧消防、智慧园区等系统解决方案。
   • 全国有52万所学校、5万个区、3万家医院、10万多个老旧小区改造需求，公司有望在能效管理、水电气热环境监测、智慧安防等领域拓展业务。

3. 海外市场：

   • 公司在亚非拉市场发展迅速，2019年实现海外市场收入1.05亿元，同比增长97.24%。
   • 电力AMI和智慧水务是海外市场的主要业务，预计未来5年智慧电力AMI年均出货量达1.23亿台，智慧水务CAGR达14.38%。
   • 公司在埃及、孟加拉、印尼、韩国、俄罗斯等地设立业务代表处，积极布局海外市场。

关键信息

• 技术优势：公司拥有607项专利，其中发明专利73项，计算机软件著作权600项。研发人员347人，占比48.67%。
• 研发投入：2019年研发投入9,913万元，同比增长33.81%，研发投入占比7.97%。
• 创新成果：高精度实时监控技术实现配电网故障定位误差小于100米；低压集抄实现本地通信单元100%互联互通；自主设计HPLC通信芯片，噪声抑制及抗信号衰减能力提升约10倍。
• 行业标准：公司参与20项行业标准制定，其中国家标准14项。

财务数据

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级，6个月目标价为35.00元。
• 盈利预测：预计2020-2022年营收分别为15.34亿、19.86亿、26.12亿，增速分别为23.3%、29.5%、31.5%。
• 净利润预测：预计2020-2022年归母净利分别为2.68亿、3.68亿、5.17亿，增速分别为23.0%、37.4%、40.7%。

风险提示

1. 新技术研发及新产品开发风险：由于物联网技术快速迭代，新产品研发周期较长。
2. 核心技术人员流失与核心技术泄露风险：技术团队的稳定性对公司发展至关重要。
3. 客户集中风险：主要客户为国家电网、南方电网及其分子公司，客户集中度较高。
4. 市场竞争加剧风险：随着物联网技术的发展，行业竞争将加剧，可能影响利润率。