20160217-广发证券-东杰智能-300486.SZ-深谙物流系统集成_聚焦智能物流装备_26页_2mb

东杰智能 (300486.SZ) 总结

核心内容

东杰智能是一家专注于智能物流系统集成的高科技企业，业务涵盖智能物流输送系统（FA）、智能仓储系统（SA）和机械式立体停车库（PA）。公司以硬件装备能力为基础，软件实力为支撑，是国内领先的智能物流系统集成商之一。

主要观点

• 公司传统汽车物流输送装备业务增速放缓，但智能仓储业务受益于电商发展，正成为新的增长点。
• 立体停车库业务具有广阔前景，随着城市化进程和汽车保有量增加，市场潜力巨大，公司正在积极布局。
• 公司具备强大的软硬件综合能力，尤其是在智能仓储和立体停车库领域，拥有领先的技术和项目经验。
• 未来公司有望在电商和快递领域实现业绩突破，成为智能物流行业中最具成长性的企业之一。

关键信息

1. 业务格局

• 公司业务从早期的汽车物流输送装备（FA）逐步向智能仓储（SA）和立体停车库（PA）扩展。
• 2014年，公司营业收入为3.96亿元，其中汽车行业占比65%，医药行业14%，化工行业9%，工程机械4%。
• 智能仓储业务占比从2014年底的26%提升至2015年上半年的58%，成为公司新的业绩增长点。

2. 输送装备业务

• 输送装备主要应用于汽车、工程机械、冶金等行业，公司产品包括摩擦式、滑撬式、链式、板式输送设备。
• 2015年中报显示，汽车输送装备业务收入仅为7192万元，占比下降至35%，主要受行业景气度下滑影响。

3. 智能仓储业务

• 电商和快递行业的发展带动了智能仓储设备的升级需求，公司凭借优秀的软硬件能力切入该领域。
• 公司自主研发的交叉带分拣机分拣速度达20000件/小时，具备国内领先水平。
• 2015年公司智能仓储业务收入同比增长159.53%，主要得益于合同承揽量增加和市场需求上升。

4. 立体停车库业务

• 立体停车库是未来公司重点布局的领域，尤其是机械式立体停车库（塔库）。
• 2014年机械式停车设备销售额达112.8亿元，市场占有率仅为3%，远低于日本的70%。
• 公司2014年立体停车库销售收入为1346万元，2015年积极尝试新模式，有望在一线城市开展试点。

5. 投资建议

• 公司2015-2017年预测营业收入分别为320、425和555百万元，EPS分别为0.36、0.46和0.58元。
• 基于公司优秀的软硬件实力和良好的总包业务能力，首次覆盖给予“买入”评级。
• 公司是智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的企业，未来有望在电商和快递领域率先受益。

6. 风险提示

• 汽车物流装备自动化需求下滑。
• 电商和快递仓储推进低于预期。
• 智能停车库业务推进不达预期。

盈利预测

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

未来展望

东杰智能凭借在智能物流领域的深厚积累，正在向电商和快递行业延伸，智能仓储和立体停车库业务将成为公司未来增长的主要驱动力。公司具备优秀的软硬件结合能力，尤其是在系统集成和自动化分拣设备方面，处于国内领先地位。随着政策支持和市场需求的提升，公司有望在未来几年实现业绩突破。