20220510-山西证券-东杰智能-300486.SZ-与宁德签署框架采购合同_智能物流仓储未来可期_5页_379kb

报告摘要

东杰智能（300486.SZ）总结

核心内容

东杰智能是一家专注于智能物流仓储系统的公司，近年来在新能源领域取得重要进展，特别是在与宁德时代的合作上。公司通过签署《框架采购合同》成为宁德时代正式供应商，标志着其在新能源电池供应链中的地位提升。这一合作将有助于公司提升技术水平，增强市场竞争力，并推动未来经营业绩的增长。

主要观点

市场表现：2022年5月10日收盘价为9.26元，年内最高价为17.11元，最低价为7.55元。公司流通A股市值为35亿元，总市值为37.64亿元。
业务拓展：东杰智能长期深耕智能物流装备行业，是国内智能仓储物流领域的领军企业，客户涵盖多个行业，包括汽车、医药、食品饮料等。近年来，公司积极拓展动力锂电池、光伏、钢铁冶金、冷链物流等新领域。
新能源合作：公司与宁德时代建立合作关系，成为其正式供应商，标志着公司在新能源领域的战略进展，为未来业务拓展提供了有力支持。
投资评级：分析师段永红首次给予“增持-A”投资评级，预计公司2022-2024年EPS分别为0.27、0.42、0.58，对应PE分别为28.2、18.4、13.2，显示出公司未来盈利能力和估值趋势的乐观预期。

关键信息

事件点评

公司与宁德时代签署框架采购合同，表明其智能物流仓储解决方案受到认可。
合作将促进公司提升技术水平，增强成本控制、产品质量和技术创新能力。
公司成立新能源事业部后，该合作是其战略执行的有效成果，有助于提升未来盈利能力。

智能物流仓储系统市场

市场规模广阔，公司凭借多年技术储备和行业经验，具备良好的发展潜力。
公司是国内少数同时具备总装、焊装、涂装三大汽车生产系统解决方案的供应商，与多家知名新能源车企有合作。

盈利预测与估值分析

预计公司2022-2024年EPS分别为0.27、0.42、0.58，对应PE分别为28.2、18.4、13.2。
随着新能源汽车和电商行业的回暖，公司智能物流仓储系统业务将持续增长。
首次覆盖，给予“增持-A”投资评级，预期未来表现优于市场。

风险提示

疫情扩散可能影响市场表现。
下游需求可能不及预期。
应收账款增长过快可能影响现金流。
行业竞争加剧可能对盈利能力构成压力。

财务数据与估值

资产负债表（单位：百万元）

资产总计从2020年的2987增至2024年的5678，呈现稳步增长。
流动负债和非流动负债均有所增加，资产负债率从2020年的48.7%上升至2024年的64.3%。
归属母公司股东权益从2020年的1485增至2024年的2014，显示公司资本结构优化。

现金流量表（单位：百万元）

经营活动现金流波动较大，2022年为-201，2023年为295，2024年为-79。
投资活动现金流持续为负，表明公司持续投入。
筹资活动现金流也呈现波动，2022年为-96，2023年为-75，2024年为-100。

利润表（单位：百万元）

营业收入从2020年的1035增长至2024年的2689，年复合增长率较高。
营业利润从2020年的123增长至2024年的278，显示盈利能力增强。
归属母公司净利润从2020年的104增长至2024年的238，净利润率从10.0%提升至8.8%。

主要财务比率

成长能力：营业收入年复合增长率显著，2022年为30.2%，2023年为25.8%，2024年为26.3%。
获利能力：毛利率从29.3%降至24.5%，但随后回升至29.5%，净利率从10.0%提升至8.8%。
偿债能力：资产负债率从2020年的48.7%上升至2024年的64.3%，流动比率和速动比率均下降，表明偿债压力增大。
营运能力：总资产周转率和应收账款周转率保持稳定，应付账款周转率略有上升。
估值比率：P/E从30.3下降至13.2，P/B从2.1下降至1.6，EV/EBITDA从19.2下降至10.6，显示估值逐步走低。

投资评级说明

公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应不同的预期涨幅。
行业评级：领先大市、同步大市、落后大市，用于衡量行业表现。
风险评级：A和B，分别对应较低和较高波动率。

免责声明

山西证券研究所基于公开信息进行分析，不保证信息的准确性和完整性。
投资有风险，入市需谨慎。
本报告不构成投资建议，公司不对使用本报告导致的损失负责。

总结

东杰智能在智能物流仓储系统领域具备显著优势，近期与宁德时代的合作为其在新能源领域的发展提供了重要支持。公司财务表现稳健，盈利能力和估值趋势向好，预计未来三年EPS持续增长，PE逐步下降。分析师给予“增持-A”评级，建议关注其未来在新能源和智能物流领域的增长潜力，同时需警惕疫情扩散、行业竞争加剧等风险因素。

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