20150626-申万宏源-东杰智能-300486.SZ-国内智能物流装备领先者_合理价格13.8-16.1元_14页_1mb

东杰智能（300486）总结

核心内容

东杰智能是一家国内领先的智能物流装备供应商，专注于智能物流输送系统、智能物流仓储系统和机械式立体停车系统的研发、制造、安装及销售，广泛应用于汽车、医药、食品饮料、电子商务等多个行业。

主要观点

• 行业前景广阔：随着土地和劳动力成本上升，我国经济正面临转型升级，智能物流装备行业迎来发展机遇。国家《中国制造2025》政策推动行业发展，预计未来8-10年为战略机遇期。
• 市场需求持续增长：2015年智能输送装备市场需求预计达500亿元，仓储业固定资产投资保持28.58%的年均复合增长率，立体停车系统需求也呈稳定增长态势。
• 公司竞争优势显著：在行业中形成了显著的技术优势、专业团队优势、成本及服务优势、品牌与客户优势、项目经验优势，已积累长安汽车、比亚迪、丰田、中石化等优质客户。
• 募集资金用于产能扩张与研发：拟投资3.2亿元用于扩建智能物流装备和仓储系统生产线，同时投资6500万元用于研发中心建设，提升研发能力。
• 盈利预测乐观：预计2015-2017年每股收益分别为0.46元、0.55元和0.64元，基于30-35倍PE估值，合理价格区间为13.8-16.1元。

关键信息

发行上市信息

基础数据（发行前）

技术优势

• 拥有五大核心技术：智能物流输送系统整体设计及全面集成技术、信息化控制技术、智能物流仓储系统整体设计及全面集成技术、自动监控和管理系统、重载型智能化输送系统。
• 拥有78项专利，包括4项发明、72项实用新型、2项外观设计和11项软件著作权。

募集资金项目

盈利预测（单位：百万）

财务指标（单位：百万）

风险提示

1. 业绩波动风险：受下游客户固定资产投资和技术改造项目影响，公司业绩可能波动。
2. 市场集中度风险：公司70%以上的收入来自汽车行业，若汽车行业政策或市场环境变化，将影响公司业绩。
3. 订单减少及延迟风险：订单签订和执行周期较长，存在订单减少或延迟执行的风险。
4. 应收账款风险：应收账款占比较高，存在回收风险。
5. 存货风险：存货金额较大，存在因验收延迟或项目终止导致减值的风险。

总结

东杰智能作为国内智能物流装备行业的重要参与者，凭借领先的技术实力、稳定的客户群体和丰富的项目经验，在行业中占据显著优势。公司积极布局产能扩张与研发，以应对行业增长需求。盈利预测显示，公司未来三年有望实现稳定增长，合理估值区间为13.8-16.1元。然而，公司也面临行业波动、市场集中度、订单执行及资金周转等多方面的风险，需持续关注政策及市场变化对业绩的影响。