20160422-广发证券-东杰智能-300486.SZ-智能物流装备领导品牌_电商快递突破在望_16页_1mb

东杰智能（300486.SZ）总结

核心内容

东杰智能是中国智能物流装备行业的领先企业，拥有20年的品牌积淀，在硬件设备和软件集成能力方面处于行业前列。公司主要业务涵盖智能物流系统集成、自动化仓储设备、立体车库等，近年来积极拓展电商和快递领域，未来成长空间广阔。

主要观点

1. 行业地位稳固
   东杰智能在智能物流系统集成领域处于国内第一梯队，具备完整的自动化物流系统解决方案能力，包括自动化仓库、搬运与输送、分拣与拣选、电气控制及信息管理系统等。

2. 电商与快递业务前景可期
   随着电商和快递行业的快速发展，自动化分拣与配送需求日益增加。东杰智能已切入酒仙网、唯品会等电商客户，并具备高效分拣设备研发能力，未来有望在快递领域实现突破。

3. 智能立体车库作为战略储备业务
   立体车库是智能物流与传统汽车产业链的结合，具备较高的市场潜力。随着城市土地资源紧缺和政策支持，立体车库业务将成为公司未来的重要增长点。

关键信息

业务布局

• 智能物流系统集成：覆盖医药、食品饮料、电商、家电等多个行业，具备从硬件到软件的全链条服务能力。
• 电商与快递：已获得多个电商客户订单，具备高效分拣设备研发能力，有望切入快递行业。
• 立体车库：作为新兴业务，公司已启动试点项目，未来有望快速复制。

技术实力

• 公司拥有自主研发的交叉带分拣机，分拣速度达20000件/小时，适用于电商和快递行业。
• 设立了多个软件子公司，强化了公司在软件集成方面的竞争力。

财务表现

• 营业收入：预计2015-2017年分别为320、425、555百万元，年均增长显著。
• 盈利预测：EPS预计分别为0.36、0.46、0.58元，净利润逐年增长，但2015年出现下滑，可能与业务结构调整有关。
• 估值指标：市盈率（P/E）和市净率（P/B）逐年下降，EV/EBITDA也呈下降趋势，显示公司估值逐步优化。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 风险提示：传统主业需求下滑、电商业务不达预期、车库业务不达预期。

财务数据概览

业务拓展与战略布局

• 股权激励：公司通过限制性股权激励计划，吸引和留住人才，推动全国性布局。
• 区域拓展：从山西走向全国，在长三角和珠三角设立子公司，提升市场覆盖能力。
• 客户覆盖：在医药、食品饮料、电商等行业拥有大量成功项目，客户包括酒仙网、唯品会、华润医药等。

市场潜力与政策支持

• 立体车库市场：中国立体停车设备市场尚处于初级阶段，未来随着政策扶持和市场需求增长，有望实现快速增长。
• 政策支持：2015年及之前多项政策鼓励立体停车发展，包括推广PPP模式、完善停车收费政策等，为行业发展提供有利环境。

未来增长空间

• 电商与快递：预计未来随着电商和快递行业自动化升级，公司将在该领域获得显著业绩增长。
• 立体车库：除设备销售外，运营环节（如停车服务、充电桩、广告出租、商业物业出租）将成为新的收入来源。

总结

东杰智能凭借20年的行业积累和强大的软硬件实力，已跻身国内智能物流装备第一梯队。公司积极拓展电商与快递市场，同时布局智能立体车库，未来增长空间广阔。尽管当前面临传统业务下滑和新业务不确定性，但凭借技术实力和政策支持，公司有望实现业绩反弹和持续增长。