20210620-东兴证券-大消费行业周观点_5月社零总额同比增长12.4_消费复苏确定性延续_12页_933kb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容

2021年6月20日发布的《东兴大消费：5月社零总额同比增长12.4%，消费复苏确定性延续——行业周观点》报告分析了5月份消费市场复苏情况，并对大消费行业各子板块进行了投资建议和重点推荐。

5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，服务消费明显复苏，商品零售平稳增长，线上消费增长较快，线下消费继续改善。与2019年同期相比，增长9.3%，两年平均增长4.3%。尽管增速环比略有回落，但整体消费复苏趋势依然明确。

主要观点

1. 消费复苏确定性延续

• 5月社零总额增长12.4%，服务消费（如餐饮、旅游）表现突出，其中餐饮收入同比增长26.6%，旅游消费需求明显释放。
• 618大促提前至5月24日，各平台优惠力度加大，推动线上消费增长，加速消费线上化转型。

2. 大消费行业整体表现偏弱

• 大消费行业加权周涨幅为-2.45%，跑输大盘。
• 所有子板块均下跌，涨幅排名处于后半段。

3. 各子行业分析及推荐

食品饮料

• 核心逻辑：看好经济复苏、通胀传导和基本面超预期三条主线。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。
• 风险提示：食品安全、原材料价格波动、终端渠道恢复不达预期、业绩兑现不达预期。

商贸零售&社会服务

• 趋势：消费复苏确定性延续，线上化趋势明显。
• 重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、同道猎聘、水羊股份。
• 长期关注：中公教育、广州酒家、宋城演艺、永辉超市、高鑫零售、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅。
• 风险提示：疫情发展超预期、政策风险。

纺服轻工

• 趋势：服装消费继续复苏，国货品牌表现强势；家具消费受益于竣工回暖。
• 重点推荐：华利集团、申洲国际、李宁、安踏体育、太平鸟、森马服饰。
• 建议关注：滔搏、罗莱生活、海澜之家。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情发展、政策风险。

农林牧渔

• 趋势：猪价跌势有望趋缓，后周期板块景气持续。
• 重点推荐：海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份。
• 建议关注：大北农、隆平高科、溢多利、温氏股份、正邦科技。
• 风险提示：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病。

关键信息

• 社零数据：5月社零总额同比增长12.4%，两年平均增长4.3%；1-5月累计同比增长25.7%。
• 消费结构：服务消费复苏明显，商品消费线上化趋势增强，5月实物商品网上零售额同比增长19.9%，占社零总额22.6%。
• 618大促：提前至5月24日，拉动线上消费增长，国货美妆品牌表现亮眼。
• 行业研究：报告对欧派家居、维达国际、顾家家居等公司进行了重点分析，认为其在消费复苏和线上化趋势中具备竞争优势。
• 风险提示：疫情发展超预期、经济增速下行、政策变动、突发事件等。

未来3-6个月行业大事

• 2021年7月15日：喜临门限售解禁。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）；推荐（5%~15%）；中性（-5%~5%）；回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（强于市场基准指数收益率5%以上）；中性（-5%~5%）；看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

分析师简介

报告由多位分析师共同撰写，涵盖大消费行业多个子领域，包括食品饮料、商贸零售、社会服务、纺服轻工、农林牧渔等，涉及多个公司分析及行业趋势研究。

免责声明

本报告由东兴证券研究所撰写，仅用于客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且不构成买卖出价或征价。投资者应自行判断，自行承担投资风险。

总结

报告整体对大消费行业持积极态度，认为消费复苏趋势明确，线上化转型加速，重点推荐食品饮料、商贸零售、纺服轻工及农林牧渔领域的龙头企业。同时提醒投资者注意疫情、政策及经济波动等风险。