20210620-中财期货-钢矿投资策略周报_需求走弱供给不确定性强_维持震荡_10页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为钢矿投资策略周报，发布于2021年6月20日，由中财期货黑色组撰写。报告分析了当前钢材及铁矿石市场的运行趋势，指出市场整体维持震荡格局，同时关注政策执行力度、供需变化及下游需求走势等关键因素。

主要观点

• 螺纹钢10：预计震荡运行，区间为[5000, 5300]。
• 热卷10：预计震荡运行，区间为[5250, 5700]。
• 铁矿石09：预计震荡运行，区间为[1100, 1300]。
• 市场逻辑：当前钢材市场受政策调控影响回调，但钢厂利润低位震荡，成材库存累库，铁水产量基本持平。铁矿石供给端因淡水河谷矿区关停、发运恢复缓慢而持续收紧，而需求端则因下游消费淡季和芯片短缺影响汽车制造业，整体需求疲软。
• 趋势判断：短期内钢价可能回调后小幅回升，铁矿石价格或仍有下降空间，整体以区间震荡为主。

关键信息

1. 下游需求与政策影响

• 钢材需求：地产销售持续向好，新开工、施工、竣工率正增长，但拿地表现较低，受集中供地政策影响。螺纹钢刚需走弱，但估值受终端补库反弹支撑；热卷需求未见明显起色，需等待海外订单和制造业投资。
• 政策干预：国家加强保供稳价政策执行，推动进口多元化、加强运价监管等，对钢价形成一定支撑。
• 限产政策：限产政策已扩大至河北秦皇岛，山东焦化厂也开始限产，对钢价有支撑作用。

2. 铁矿石供需分析

• 供给端：淡水河谷矿区关停导致发运量下降，澳洲矿商发运季节性上涨，但整体到港量恢复缓慢，中高品矿库存持续下滑。
• 需求端：钢厂利润维持低位，铁水产量基本持平，但未来需求可能因限产和利润下滑而下降。
• 库存变化：港口库存持续下滑，高品矿需求降低，市场转向中低品矿。

3. 价格与市场走势

• 螺纹钢：价格区间震荡，短期回调后可能回升，基差走势显示市场对成材需求的预期较强。
• 热卷：价格震荡，需求恢复需时间，库存偏高。
• 铁矿石：价格震荡，供给端支撑较强，但需求端疲软，价格仍有下行空间。

后期关注点

1. 铁矿石高低品价差走势：反映市场对中低品矿的需求变化。
2. 保供稳价政策执行力度及时间：政策是否能有效抑制价格波动。
3. 淡季成材需求走势：是否能有效恢复，影响钢价走势。

风险提示

1. 钢材下游需求不及预期：如地产销售、制造业投资等不及预期，将对钢价形成下行压力。
2. 河北调研结果导致出台进一步限价政策：可能对市场造成额外冲击。
3. 保供政策执行不力：若政策未能有效执行，可能加剧市场波动。
4. 稳价政策执行不力：影响市场价格稳定，增加波动风险。

逻辑驱动因素

• 下游消费季节性走弱，但刚需仍有一定支撑。
• 钢厂利润低位震荡，成材库存累库。
• 铁水产量基本持平，但未来可能因限产和利润下滑而下降。
• 淡水河谷矿区关停，发运量恢复缓慢，对铁矿石供给形成压力。

市场数据概览

• 钢材产量：螺纹钢产量较高，热卷产量相对稳定。
• 库存情况：螺纹钢社会库存和钢厂库存均呈现累库趋势，热卷库存偏高。
• 铁矿石到港量：北方26港到港量恢复较慢，港口库存持续下滑。
• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率维持稳定，短流程开工率有所波动。
• 期货价格走势：螺纹钢、热卷、铁矿石均呈现震荡走势，基差和价差变化反映市场供需关系。

投资策略建议

• 钢材：建议在震荡区间内进行操作，关注政策执行和下游需求变化。
• 铁矿石：多空博弈激烈，建议以区间操作为主，注意高低品价差和供给变化。

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