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11月份CPI涨幅继续回落总结

核心内容

2022年11月，国家统计局发布的数据显示，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 1.6%，涨幅较上月收窄 0.5个百分点；环比由上月上涨 0.1% 转为下降 0.2%。与此同时，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 1.3%，与上月持平，环比由上涨 0.2% 转为上涨 0.1%。整体来看，CPI涨幅继续回落，PPI同比增速维持稳定，但环比略有变化。

主要观点

1. CPI同比涨幅收窄，环比转负

• CPI同比涨幅回落：11月CPI同比上涨 1.6%，较上月明显下降。
• 环比转负：环比由上月上涨 0.1% 转为下降 0.2%，显示整体消费价格有所降温。
• 食品价格大幅回落：食品价格环比下降 0.8%，是CPI涨幅收窄的主要原因。蔬菜、水果和水产品供应充足，导致价格下行。
• 猪肉价格由涨转降：中央储备猪肉持续投放市场，使得猪肉价格由环比上涨 9.4% 转为下降 0.7%，涨幅回落 10.1个百分点，有助于稳定CPI。

2. 非食品价格结构性分化

• 交通通信价格环比上涨：主要受国际能源价格上涨影响，国内汽油和柴油价格分别上涨 2.1% 和 2.3%，显示输入型通胀压力依然存在。
• 其他七大类价格环比“两涨两平三降”：除交通通信外，其他类别价格变化相对温和，反映出整体消费需求疲软。

3. PPI同比降幅稳定，环比微升

• PPI同比降幅维持：11月PPI同比下降 1.3%，与上月持平。
• 环比微升：环比由上涨 0.2% 转为上涨 0.1%，显示部分行业价格略有回升。
• 国际油价带动部分行业上涨：石油和天然气开采业价格环比上涨 2.2%，燃气生产和供应业价格上涨 1.6%。
• 海外需求减弱影响PPI：欧美货币政策收紧及经济衰退担忧导致需求减弱，预计PPI将继续回落，减轻中下游企业原材料成本压力。

关键信息

• CPI回落原因：天气条件良好，食品供应充足，中央储备猪肉投放。
• PPI回落预期：海外需求减弱、国际能源价格震荡下行，PPI将继续回落。
• 政策建议：需加强大宗商品保供稳价措施，加速释放产能，保障能源供应，维持市场供需平衡。
• 风险提示：海外疫情波动、下游需求不及预期、货币政策变化。

行业公司评级说明

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