20220112-川财证券-12月CPI_PPI数据点评_12月份CPI和PPI增速均出现回落_3页_371kb

2021年12月CPI与PPI增速回落分析总结

核心内容

2021年12月，国家统计局公布了CPI与PPI数据，显示两者同比增速均出现回落。CPI同比上涨1.5%，环比下降0.3%；PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%。这一趋势表明，国内物价水平在年末有所缓和，但结构性压力仍存。

主要观点

CPI回落原因分析

1. 食品项价格下降：

   • 12月食品项价格同比由上涨1.6%转为下降1.2%，影响CPI下降约0.22个百分点。
   • 猪肉价格大幅回落：12月猪肉价格同比下降36.7%，降幅较上月扩大4.0个百分点，是食品项价格下降的主要原因。
   • 环比由升转降：由于冬季腌腊接近尾声，生猪出栏加快，猪肉价格环比涨幅大幅回落11.8个百分点，导致CPI环比由升转降。

2. 非食品项价格变化：

   • 交通通信价格环比下降0.13%，较上月回落1.6个百分点，主要受国际原油价格回落影响。
   • 宾馆住宿价格环比下降0.8%，受疫情局部散发影响，居民出行减少。

3. 全年CPI涨幅：

   • 2021年全年CPI同比上涨0.9%，涨幅较前一年有所收窄，显示消费价格总体保持平稳。

PPI回落原因分析

1. 整体PPI同比增速回落：

   • 12月PPI同比上涨10.3%，较上月回落2.6个百分点，显示工业品价格压力有所缓解。

2. 能源与原材料价格回落：

   • 煤炭等能源品保供稳价政策执行力度加大，产量和供应量持续增加，有效遏制了能源和原材料价格上涨趋势。
   • 生产资料价格涨幅回落：12月生产资料价格上涨13.4%，涨幅回落3.6个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅与上月持平。

3. 行业价格变动：

   • 有37个行业价格出现上涨，但涨幅普遍收缩。
   • 采掘、原材料和加工行业涨幅显著回落：煤炭开采和洗选业上涨66.8%，回落22.0个百分点；石油和天然气开采业上涨45.6%，回落22.9个百分点；石油煤炭及其它燃料加工业上涨36.4%，回落16.7个百分点。

4. 短期供需矛盾仍存：

   • 尽管煤炭价格明显回落，但受疫情及国际局势影响，蒙煤进口量持续走低，短期内焦煤供需格局仍需关注。
   • 全球能源危机背景下，大宗商品价格仍是推升工业品价格的主要因素。

关键信息

• CPI：2021年12月同比上涨1.5%，环比下降0.3%；全年CPI同比上涨0.9%。
• PPI：2021年12月同比上涨10.3%，环比下降1.2%。
• 食品项：猪肉价格大幅回落，是CPI回落的主要推动因素。
• 非食品项：交通通信、宾馆住宿价格环比下降，显示消费受疫情影响。
• 行业表现：37个行业价格上涨，但涨幅普遍收缩，尤其是能源和原材料行业。
• 风险提示：包括海外疫情超预期波动、下游需求不及预期、货币政策变化等。

结构性趋势

• CPI回落趋势明显，但预计二季度猪肉价格上涨将对CPI形成拉动。
• PPI涨幅回落，但全球能源和大宗商品价格波动仍可能对工业品价格产生上行压力。

风险提示

• 海外疫情超预期波动风险
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化

附注

• 本报告由川财证券总量研究部发布，分析师为陈雳和崔裕。
• 报告基于已公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，并承担相应风险。