20220909-东方金诚-2022年8月物价数据点评_8月CPI_PPI涨幅超预期回落_稳物价基础进一步巩固_4页_304kb

2022年8月CPI、PPI数据总结

一、核心内容概述

2022年8月，中国CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月回落0.2个百分点；PPI同比上涨2.3%，涨幅较上月回落1.9个百分点。整体来看，8月物价数据呈现“CPI超预期回落，PPI同比大幅下行”的特征，表明当前国内通胀形势趋于稳定，为宏观政策在稳增长方向提供较大空间。

二、CPI走势分析

1. 超预期回落原因

• 鲜菜价格涨幅明显回落：受北方蔬菜上市量增加及上年同期基数抬高影响，鲜菜价格同比涨幅从12.9%降至6.0%，成为CPI回落的主要因素。
• 成品油价格下调：8月国内成品油价格连续下调，带动交通和通讯价格同比涨幅由6.1%收窄至4.9%，对CPI形成抑制。
• 猪肉价格涨幅回落：受生猪出栏恢复及消费需求季节性走弱影响，猪肉价格环比仅上涨0.4%，同比涨幅虽小幅扩大至22.4%，但冲高势头明显减弱。
• 非食品价格涨幅持续偏低：服务价格同比涨幅维持在0.7%，交通和通讯价格环比下降1.7%，非食品价格整体偏弱。

2. 核心CPI表现

• 核心CPI（扣除食品和能源）同比为0.8%，与上月持平，仍处于明显低位，显示整体物价水平稳定。

3. 未来展望

• 9月CPI或回升：猪肉、鲜菜价格上涨及上年同期基数下降，预计9月CPI同比将升至2.9%左右。
• 核心CPI维持低位：非食品价格涨幅仍有限，核心CPI预计在1.0%左右，全年CPI大幅走高的风险不大。
• 宏观政策空间充足：物价稳定为宏观政策在稳增长方向持续发力提供了基础。

三、PPI走势分析

1. 同比大幅回落

• 8月PPI同比涨幅为2.3%，较上月回落1.9个百分点，回落幅度超出预期。
• PPI环比下跌1.2%，表明生产资料价格持续承压。

2. 主要影响因素

• 能源价格走低：国际原油价格回落，布油现货价月均值降至100美元/桶，带动石油开采、加工及化工行业PPI同比大幅收窄。
• 煤炭价格回落：尽管中下旬略有回升，但月均价仍低于7月，导致煤炭开采业PPI同比从20.7%降至8.6%。
• 工业品需求偏弱：螺纹钢、水泥等工业品价格反弹有限，混凝土等建材价格仍走低，显示下游需求疲软。

3. 国际市场波动

• 部分国际大宗商品价格反弹，如RJ-CRB商品价格指数环比上涨5.7%，铜、铝等金属价格回升。
• 但PPI作为出厂价格，滞后于市场价格，因此8月PPI新涨价动能仍受此前价格下跌影响。

4. 分类表现

• 生产资料PPI：环比下跌1.6%，同比涨幅回落至2.4%，涨幅放缓。
• 生活资料PPI：环比由上涨0.2%转为下跌0.1%，同比涨幅回落至1.6%，显示终端消费疲软。

5. 未来展望

• PPI同比持续回落：全球加息抑制需求，国内稳增长政策发力但地产投资未明显回暖，叠加保供稳价政策，PPI料难快速反弹。
• 翘尾因素影响减弱：随着去年同期基数走高，未来几个月PPI翘尾因素将逐步回落，甚至出现负贡献。
• 企业成本压力缓解：PPI回落有助于减轻中下游企业原材料成本压力，增强经济修复动力。

四、政策与市场影响

• 宏观政策空间扩大：CPI与PPI均处于可控范围，宏观政策可更多聚焦于稳增长。
• 政策重心转移：保市场主体政策从成本端转向需求端，强调刺激总需求。

五、关键数据汇总

六、结论

8月CPI、PPI数据表明，当前国内物价形势整体稳定，通胀压力可控，为宏观政策在稳增长方面提供了操作空间。未来CPI或小幅回升，但核心CPI仍处低位；PPI同比持续下行，企业成本压力缓解，经济修复动力增强。整体通胀风险不大，宏观政策可灵活调整以支持经济增长。