20221209-东方金诚-2022年11月物价数据点评_猪肉价格见顶回落压低11月CPI涨幅_PPI连续两个月同比负增长_4页_296kb

2022年11月物价数据总结

核心内容

2022年11月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6%，涨幅较上月回落0.5个百分点；工业生产者价格指数（PPI）同比下降1.3%，降幅与上月持平。整体来看，物价水平趋于稳定，CPI和PPI均呈现温和下行趋势，为国内宏观政策提供了“以我为主”的空间。

主要观点

• CPI涨幅回落：11月CPI同比涨幅明显回落，9月的2.8%是全年高点，四季度物价已进入回稳阶段。
• 猪周期影响显著：本轮猪周期价格转入回落阶段，猪肉价格环比下跌0.7%，同比涨幅回落17.4个百分点至34.4%，对CPI同比拉低0.28个百分点。
• 蔬菜价格下跌：受天气良好和供应增加影响，鲜菜价格环比下降8.3%，同比跌幅扩大至-21.2%，进一步拉低CPI涨幅。
• 核心CPI低位运行：扣除食品和能源的核心CPI同比继续维持在0.6%的低位，显示整体物价水平稳定，消费修复偏缓。
• 非食品CPI涨幅偏低：国际原油价格波动不大，国内成品油价格调整有限，非食品CPI同比维持在1.1%的偏低水平。
• PPI持续负增长：PPI同比连续两个月负增长，降幅与上月持平，反映工业品价格持续承压。
• 国际大宗商品走弱：11月国际大宗商品价格小幅反弹，但国内工业品价格多数回落，PPI环比仅微幅上涨。
• PPI结构性分化：生产资料PPI同比下跌2.3%，跌幅较上月略有收窄；生活资料PPI同比从2.2%回落至2.0%，整体呈现下行趋势。
• 未来展望：预计12月CPI同比将继续保持在2.0%以内，全年CPI同比或在2.0%左右，低于3.0%的控制目标。2023年全球通胀降温背景下，国内消费反弹带来的通胀风险不大，宏观政策仍有适度宽松空间。

关键信息

1. CPI数据详情

• 同比涨幅：1.6%（较上月回落0.5个百分点）
• 食品价格：同比涨幅从7.0%降至3.7%
• 非食品价格：同比涨幅维持在1.1%
• 核心CPI：同比上涨0.6%，连续3个月处于低位
• 猪肉价格：环比下降0.7%，同比涨幅回落17.4个百分点至34.4%
• 鲜菜价格：环比下降8.3%，同比跌幅扩大至-21.2%

2. PPI数据详情

• 同比跌幅：1.3%（与上月持平）
• 环比涨幅：0.1%（较上月放缓0.1个百分点）
• 生产资料PPI：同比下跌2.3%，跌幅较上月收窄0.2个百分点
• 生活资料PPI：同比从2.2%降至2.0%
• 主要行业价格回落：钢铁、煤炭、平板玻璃、汽油、液化天然气等价格均有不同程度回落

3. 影响因素

• 猪周期：猪肉价格见顶回落是CPI涨幅回落的主要原因
• 蔬菜供应增加：天气良好导致鲜菜供应增加，价格下跌
• 消费需求偏弱：疫情及经济环境影响，消费修复缓慢
• 国际油价波动：国际原油价格小幅下行，国内成品油价格调整有限
• 保供稳价政策：有效抑制了部分工业品价格过快上涨
• 全球经济影响：全球经济衰退风险加剧，拖累工业品需求

结论

2022年11月，CPI和PPI均呈现温和下行趋势，表明国内物价形势趋于稳定。猪肉价格回落和蔬菜价格下跌是CPI涨幅收窄的主要原因，而消费需求偏弱和国际油价下行则对非食品价格形成压制。PPI连续两个月负增长，显示工业品价格持续承压，但大宗商品价格走弱及保供稳价政策对缓解下游成本压力起到积极作用。未来，随着猪价进一步回落和消费逐步修复，CPI有望维持温和态势；PPI则可能在年底至明年初继续处于负增状态，为宏观政策提供宽松空间。