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债市晨报总结（2015-4-27）

核心内容

2015年4月27日的债市晨报分析了中国债券市场在4月20日至26日期间的表现，并展望了未来一周的走势。市场整体受到央行降准、货币市场流动性宽松、资金利率降至低位以及利率债供给增加等因素的影响，呈现出多空因素对冲、情绪谨慎的态势。

主要观点

• 市场情绪谨慎：尽管央行降准释放利好，但利率债供给增加和新股发行增压导致市场情绪未完全好转。
• 现券收益率下行：受流动性宽松影响，现券收益率在初期显著下行，但后期因供给压力有所调整。
• 收益率曲线变化：短端收益率下行明显，收益率曲线期限结构进一步陡峭化。
• 信用利差扩大：机构对中高评级券种关注度较高，现券信用利差有所扩大。
• 货币政策宽松：资金面仍保持宽松，但预计下周资金利率将小幅回升，债市情绪可能偏谨慎。
• 利率债表现：10年期国债收益率报收于 $3.45%$，10年期国开债收益率报收于 $3.85%$，均出现上行。
• 信用债表现：城投债收益率整体上行，其中7年期城投债收益率上行6.5BP。

关键信息

货币市场动态

• 资金利率普遍走低：4月24日，银行间质押式回购加权平均利率普遍下跌，1天期降至 $1.80%$，7天期降至 $2.42%$，14天期降至 $3.08%$。
• Shibor下行：隔夜利率下行约6BP至 $1.85%$，1M和3M期限利率分别下行7BP和8BP。
• 同业存单利率下行：徽商银行、光大银行、兴业银行等发行的CD利率均出现不同程度的下行。

利率产品动态

• 国债：10年期国债收益率报收于 $3.45%$，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率多数上行。
• 国开债：10年期国开债收益率报收于 $3.85%$，主要期限品种普遍上行。
• 进出口银行债：中标利率普遍高于估值，需求一般。

信用产品动态

• 城投债：AA评级城投债收益率多数上行，其中7年期收益率上行6.5BP。
• 短融与中票：AAA评级短融交投活跃，中票市场关注较多，收益率小幅上行。
• 企业债：15郴州新天债、15十师国资等企业债中标利率高于估值，需求一般。

本周展望

• 资金面：预计本周资金利率将小幅回升，但流动性宽松态势不会显著恶化。
• 债市走势：现券收益率以小幅波动为主，机构交投一般，市场情绪仍偏谨慎。
• 利率债交易风险：利率债交易风险加大，但资质较好的城投债配置价值仍可观。

今日要闻

• 湖南湘江新区获批设立：这是中部首个国家级新区，有助于推动中部地区崛起和长江经济带建设。
• 发改委政策工具箱：针对经济三种情况，制定了三个政策工具箱，可能推出新一批重大工程包。
• 地方债发行受阻：因利率太低、流动性不足，地方债发行延迟，财政部和央行正研究配套措施。
• 中信证券并购扩张：A股上涨刺激其并购扩张，拟收购海外外汇经纪商。
• 广东自贸区点心债超购：首只点心债获12倍认购，显示离岸人民币债券市场活跃。
• 国开行首试国开债基准定价：首次以国开债二级市场利率为基准定价的中票发行。

全球市场动态

• 美元指数：下跌0.35，报97.1。
• 美元/人民币：下跌0.07%，报6.1241。
• 美元/日元：上涨0.24%，报118.99。
• 黄金：下跌1.29%，报1178.91。
• 布伦特石油：上涨0.79%，报65.36。
• 标普500：上涨0.21%，报2117.9。
• 日本、德国、美国10年期国债：日本和德国国债收益率微幅上涨，美国国债收益率下跌。

附录信息

• 附录一：4月24日货币市场利率变化，质押回购加权平均利率多数下跌。
• 附录二：4月24日国债、国开债、城投债收益率多数上行，国债期货价格小幅下跌。
• 附录三：4月27日即将招标的债券包括城投债、短融、中票等，利率上限不一。
• 附录四：全球金融市场主要品种价格及变化，美元指数、黄金、布伦特石油等有所波动。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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